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2017年8月11日

鍾建強 MPF

坐直升機要緊扣安全帶

2017年的首7個月,資本市場大旺,特別是股市,恒生指數上升超過24%。根據積金局的資料,截至2016年12月31日,MPF的總資產中,有36%是投資在香港股票。受惠於此,MPF的整體表現理應會很理想。再看7月份康宏MPF指數,截至7月25日,康宏MPF綜合指數報220.54點,創MPF成立以來新高, 首7個月累積升幅更為14.91%,當中股票指數首7個月累積升幅更為22.23%。結果與本年度市況完全吻合,但世上哪有一個只升不跌的市場呢?在欣喜之中,也要留意風險管理。

特朗普光譜漸退

美國總統特朗普的競選承諾,例如税務改革和萬億基建,當時都予人希望。但隨着時間的過去和近日他的施政成效,從前競選承諾的落實情況確實成疑;加上「通俄門」事件不斷發酵,他能否繼續施展渾身解數呢?在私人機構裏,一句「You’re fired」就可以隨意換人;但在一個如此龐大的美國政府就不適用了。更重要的是,如今連他的黨友也不是百分百支持他。

聯儲局加息兼縮表

執筆之日,美國非農業就業數據理想,加強美國聯儲局的加息理據。當然美國能夠加息,代表其經濟的康復進度理想。近期市場對此的反應亦相當正面。但在加息這一招式以外,聯儲局還將會新加一招,那就是縮表──資產負債表正常化。這一招的運用,對市場的流動性有負面影響。自金融海嘯以來,全靠量寬支撐,如果真的實行縮表,相信對資本市場有一定影響,特別是那些只是依賴超低息生存而沒有做好實業的企業。

地緣政局風險升溫

聯儲局前主席格林斯平最近提出警告,資本市場的泡沫在債市的問題更大。的確,在超低息的環境下,銀行水浸非常,自然對貸款審批較以往鬆手,長遠可能影響貸款質素。如果債市泡沫真的爆破,其他資本市場包括股票,一定無一幸免。還記得2008年金融海嘯時,就連擁有高信貸評級的機構也會出問題。

除了北韓的核武問題,最近還有中國和印度的邊境糾紛。加上南海問題,如果一不小心,擦槍走火,市場就難免震盪。

慶幸的是,中國和歐洲的經濟表現理想,這樣為MPF投資打了另一支強心針。但在一個長期升市中,就要懂得止賺。MPF是長線投資,更可用成本平均法來減低風險。坐直升機的時候,什麼事都可能會發生,你沒有理由不扣緊安全帶!

 

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鍾建強

康宏

產品管理部董事

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