環球地緣政治不穩定因素並未在新一年降溫。特朗普上任後，雖然美股繼續上揚，但投資者已經因為新政府數項具爭議性的政策而變得更為謹慎。索羅斯大弟子著名對沖基金經理Stan Druckenmiller曾在美國大選結果公布當日沽售黃金，但到了2月初，他表示已在去年12月底至今年1月初重新買入黃金相關投資。被問及為何此時重新投資黃金，他表示：「我想擁有一些貨幣，但沒有國家希望它的貨幣轉強。黃金下跌了很多，所以我買了它。」
此外，在德國，當地上市的黃金ETF Xetra-Gold在2月6日至10日吸引了約5.44億美元流入，創下2012年以來最大單周流入紀錄，亦是全球最大黃金ETF同期流入資金的10倍。在波動性較高的2017年，黃金走勢有哪些需要特別留意的地方呢？
歐美政治局勢動盪
特朗普上任後，其退出TPP以及限制穆斯林國家公民入境的政策已引起了國內外民眾的反對。實際上，自美國大選結束後，市場一度追捧的「特朗普交易」（Trump Trade）似乎告一段落，投資者開始質疑特朗普當選前所大力倡議的刺激經濟及放鬆金融行業監管機制，是否能夠最終落實，抑或是僅僅把通脹進一步推高而已。個別機構投資者認為，特朗普政府所主張的減稅方案未必將如此前預期般輕易實行。
金價方面，自從特朗普贏得總統大選後，黃金價格曾一度回調，但年初至今已上漲了7%。另一方面，雖然美國聯儲局主席耶倫於2月14日表示，由於經濟持續增長及通脹上升，等太久才加息不明智，但實際上，投資者已開始質疑今年聯儲局加息的次數及力度。與去年12月時的低位比較，金價至2月8日已回升近10%。
歐羅區方面，在即將舉行的法國公投前夕，右傾候選人勒龐(Marine Le Pen)佔據上風；由於勒龐曾公開反對伊斯蘭原教旨，並支持限制移民和脫離歐羅區，因此增加了當地政局不穩的風險。此外，德國社民黨與聯盟黨的民調差距從14%縮小到4%，意味着德國主權風險正在上升。上述眾多政治不確定性因均促使投資者，考慮以黃金作避險配置。
油元系統或面臨變革
自2016年起就開始有投資人士發表，關於油元（Petrodollar）系統或將走到盡頭的言論。所謂油元系統，是指上世紀七十年代時，美國總統尼克遜下令結束以黃金為本位幣的貨幣制度，同時令石油出口國沙地阿拉伯向外國出口石油時，只接受美元支付，並將手中多餘的美元用來購買美國國債。由於環球大多數國家均對原油存在需求，當原油只接受美元付款時，意味着每個對原油有需要的國家都須有美元儲備，個別國家亦會持有美國國債。
2012年，伊朗開始接受其中國客戶以人民幣購買原油，並透過俄羅斯銀行交易；同時，伊朗將以人民幣購買中國的商品與服務，此後，中國開始逐步減少美元儲備。2014年9月，上海黄金交易所推出「 國際板」，全球投資者可使用離岸人民幣參與金交所交易。2015年，俄羅斯天然氣公司Gazprom正式宣布，可接受中國客戶以人民幣購買原油。綜合以上數件重大事件可以發現，全世界主要的石油出口國現時都已開始與全球最大石油進口國中國以人民幣交易，更能透過上海黃金交易所將人民幣轉換成實體黃金。在此新趨勢下，黃金有望在全球貨幣體系變得更為重要。
黃金配置在投資組合中的作用如同一份保險。雖然要付出一定的溢價，但在市場不穩定因素增多時，卻有機會改善組合的總回報。透過實物黃金ETF投資黃金，既能準確追蹤金價，亦可免除儲存實物黃金的繁瑣程序及相應費用，可謂一舉兩得。
羅寧雨
