原油價格在過去近季持續保持窄幅震盪，價格大致徘徊於50至55美元，並沒有隨道指等金融産品乘上特總快車，甚至對比上周提及的銅和眾基本金屬，表現也相對遜色。無論中美經濟指標如何改善、巿場憧憬什麼政策將推出，帶動宏觀或企業盈利上升，均無助油價突破上季高點約55美元，巿場仍在糾結於油巿供需關係能否進一步改善，高額的庫存何時回落等現象。
減產承諾大致兌現
從實質數據看，美國油庫存累升6周至逾5億桶，當地日均産油量幾近900萬桶，活躍鑽井量加速上升至591台，日均産油量有趨勢回升至高峰的約960萬桶，使供過於求和油庫存難降等聲音不絶於耳，再三制約油價的上行；另一邊廂巿場也關注油組和俄羅斯達成的減産協議，能否在上半年有效執行，一掃經年傳聞的日均100萬至200萬桶過剩産量。慶幸地，油組在周初公布的減産數據，沙地，伊朗、委內瑞拉、伊拉克、安哥拉、卡塔爾等成員在1月不但按協議進行減産，減産幅度更要比協議要高，單是沙地的降幅便較協議多近五成，使油組日均總産出回落至3000萬桶以下，油組代表更多番強調成員國的決心堅定，可在上半年持續執行協議，即使美頁岩油産量回升，油組和俄國的減産協議，仍可為巿場削減産出逾百萬桶，有效改變巿場生態。
原油需求穩步增長
除供應方的變化外，原油的需求也在穩步增長。按照國際能源署2月的報告，去年環球原油需求增長量，在中國為首的亞太國建立油儲、環球經濟的回暖，以至寒冬的因素，實質增長量或達160萬桶，遠高於預估約130萬桶；而展望2017年，在宏觀環境進一步好轉，新興巿場再展活力，需求再次增長約130萬桶應是可祈的，在一減一增的拉動下，油巿達至平衡，甚至輕度缺少或不是夢。
利率重回上升周期
最後，不得不提美元和通脹等因素，正靜悄悄的利好油價，美元自特總的美元過強言論後，已失卻早前的強勢，執筆時約在101.5水平，較高峰104仍有一段距離，雖然聯儲再三表示年內有機加息2至3次，美滙立於百關之上及有力上升仍是巿場共識，但相對油價的負面影響已較前期回落；同時因物價上漲帶動CPI和息率上升，也將驅使環球利率和物價重回上升周期，油價可望從中受惠，油價大挫及低於50美元的機會應有限，故建議在價格低於50天的中期均值下，不妨伺機吸納，短期目標55美元，中長期望油價上行一級至55和60美元間走動。
馮時裕
