我們都聽過「特朗普升市」這個說法，它是用來形容緊接美國11月大選過後的美股急升。但我們相信該輪升勢沒有反映實際市況，並令人們認為這輪升市只屬暫時性，但我們認為實際情況並非如此。由於共和黨將主導國會，加上同屬一黨的特朗普勝出，我們相信大選實際所造成的結果是令消費者、企業以至投資者情緒變得樂觀。即將接手的新管治團隊有望利好企業和增長，其計劃包括推行迫切需要的監管及稅務改革，以及增加基建方面的開支。不過，大選後的升市亦有可能早於大選之前已經開始醞釀，原因是經濟數據在10月中已開始見到改善；而企業盈利增長在第三季度則回歸正數區間。
我們相信這一連串的因素目前為美股的進一步升勢建立了穩固的根基。美股近期的頻密交易應被視為正在健康地消化大選以來所錄得的升幅。根據Ned Davis Research每日交易情緒綜合指數，升幅整固有助調整現時出現輕微泡沫的投資氣氛。它暫時亦會令「大升」的情況持續，然而儘管大升過程看似良好，但最終往往會慘淡收場。我們將繼續注視市場氣氛，因為過度樂觀代表會造成威脅，並可能導致市況回落；但目前看來，對於需要增持股票的投資者而言，我們認為市況回落應是入市機會。
多項經濟數據成為轉捩點
儘管美國經濟去年一直增長，但其實到下半年才錄得增長率上的升幅。根據FactSet的資料，企業盈利在經過連續四個季度的衰退之後，在2016年第三季度回復到正數，錄得按年增幅3.1%。預期第四季度盈利將錄得額外3.8%的按年升幅，而市場目前普遍預測2017全年將獲得近13%的增長。盈利增長會推動股票可持續上升，因此近期的改善為未來估值及牛市的可持續性帶來利好。
此外，多項調查數據亦有所上升，美國供應管理協會（ISM）製造業指數及非製造業指數仍然處於擴張區間。更令人鼓舞的是，兩項指數的主要新訂單分項指數12月份都錄得穩健增幅，分別上升至62.0及61.6（50為盛衰分水嶺）。而另一項顯示企業信心改善並且可能導致商業開支增加的指數，則是美國全國獨立企業聯盟（NFIB）小型企業信心指數。12月份該指數顯著上升至105.8，是自2004年以來的最高值及自1980年以來的最大月度升幅。就業市場看來亦繼續穩健，12月份新增15.6萬個就業職位，而失業率則輕微上升，但仍處於4.7%的低位。在目前經濟擴張階段，更重要的數據可能是平均時薪較一年前增加2.9%，是自2009年以來錄得的最迅速增長。這種樂觀氣氛為消費者信心帶來利好影響，其中美國經濟諮商局消費者信心指數已經上升至2001年以來的最高水平。
當然，風險無時無刻都會存在，但這有助監控市場氣氛，而此次亦不例外。美元走強可能拖累出口市場，並導致金融狀況出現緊縮。然而，美元最近的強勢反映美國經濟增長按絕對基準（不單是相對基準）計算轉強，應有助抑制負面影響出現的可能性。另一項風險在於增長加速過快，導致通脹問題及貨幣政策較預期收緊。我們留意到按揭利率及油價已經上升，因此需要加倍注意美元進一步走強的情況。
留意目標或未能及時實現
還有一項風險是特朗普班子與共和黨國會的部分預期目標一旦無法在預計的時間內實現，這將會反映在市場表現中。政治局面往往雜亂無章，而美國開國者的意願是使得現有政策難以突然出現大幅改變；因此要華府迅速處理事情並不容易。但即使情況變得稍為不盡人意，我們相信將會有足夠重大的行動得以支持股市，包括監管上的寬免以及稅務方面的改革。
最後，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）在其最新的12月會議紀錄中表示，他們對特朗普班子以至其刺激經濟計劃對通脹憧憬所造成的影響感到稍為緊張。通脹目前仍然處於頗低水平，這利好估值及盈利，但如果升勢得以持續，或會令聯儲局有需要比目前預計更進取地進行加息。
目前美股正在對11月總統大選過後的升勢進行整固，這是強勁升幅後的健康進程。如果美國及環球經濟和盈利繼續出現增長，應能進一步刺激美股上升。至於美國政策方面或有可能令人失望，但我們目前將此視為入市機會。
嘉信理財金融研究中心市場及行業分析總監Brad Sorensen及嘉信理財金融研究中心高級副總裁兼首席全球投資策略師Jeffrey Kleintop，對此文也有貢獻。
Liz Ann Sonders
