美國候任總統特朗於上星期未有公布更多刺激經濟細節，市場略感失望。美滙指數順勢從年初高位回落，並逐漸貼近100.5水平。這星期不妨讓我們回顧一下美國經濟近期所面對的利好及利淡因素。
市場預期特朗普在競選時所承諾的經濟政策將會推高通脹，促使美聯儲加快加息步伐；美滙指數則率先上升，從特朗普當選至上周三累計升幅約4%【圖1】。然而特朗普在當選後的第一個正式記者會上，並沒有透露有關財政支出和減稅政策的細節，投資者普遍感到失望，美滙指數自上周四至本周二下跌了約0.6%，而同期美元兌日圓下跌了約1.7%至113.04 水平，為近5周新低。
美國帶領全球步入增長期
特朗普將於本周末上任，市場憧憬「特朗普通脹」會為全球帶來一番新景象，利好美元穩定維持於100水平之上。
美國總統大選結果對美國以至全球經濟都是個轉折點。特朗普承諾他的政府將會通過減稅和增加基礎設施建設支出來促進美國經濟，並將經濟增長目標定為4%水平。市場普遍認為，美國的經濟擴張速度有可能加快，而通脹率也可能隨之而上升。而國際貨幣基金組織（IMF）發布的「世界經濟展望」亦指，由於特朗普的擴張型財政政策，包括減稅和基礎建設開支，有可能利好美國經濟增長，因此上調美國2017和2018年的經濟增長預測，分別至2.3%和2.5%【圖2】。市場認為若特朗普的承諾得以落實，美國將帶領全球逐步步入經濟增長大環境。
聯儲配合特朗普政策加息
市場仍靜候更多「特朗普通脹」的細節，預期美聯儲將配合特朗普政策逐步加息，而美聯儲的政策依然發揮着極大影響力。上周五美聯儲主席耶倫發言表示，目前美國經濟表現相當好，勞動力市場整體強勁，薪資增速加快至2009年以來最佳水平，相信美國通脹率正朝2%的目標進發，而加息計劃也沒有明顯的障礙。
目前投資者對美聯儲下次加息時間表存在一定的分歧，彭博調查結果顯示30%經濟學家認為，美聯儲會於3月上調利率，而6月加息的可能性則有七成。
但無論如何，大部分分析均認同，全球第一大經濟體美國已經進入加息周期。美聯儲於過去一年共加息兩次，每次25基點，在去年12月會議上，還暗示會加息3次。如果按照這個計劃進行，在今年底前美國聯邦基金利率會達到1.375%的中位水平，這是2008年9月以來的首次。
此外，美國將在本月稍後公布去年第四季的經濟增長數據，而2月初會公布1月份就業數據和1月份的製造業採購經理指數。這些數據將會為市場提供更多有關於加息步伐的線索，並為美元強勢奠定長遠基礎。但就如上面所述，美國新政府的經濟政策對美元走勢所扮演的角色將愈來愈大。但市場預測，由於特朗普可能於接任初期要忙於交接事宜，未必會積極地披露更多刺激經濟措施，因此美滙指數回吐的趨勢或將持續，投資者要小心管理風險。
李庭豐
