世界第二大經濟體中國於本月公布的數字整體表現穩定，並明顯出現穩步回升的格局。反映中小企業營運的財新中國製造業採購經理指數於11月份出現輕微下跌，至只有50.9水平，但主要反映國企表現的官方製造業採購經理指數卻連升5個月，並創28個月新高。官方及財新中國服務業採購經理指數亦同步改善，至分別為29個月及16個月新高水平【圖1】。
消費者物價指數反彈至今年3、4月時的增長2.3%水平，而最受市場關注的生產者物價指數改善至自2011年10月以來最佳水平。改善的幅度亦十分驚人，10月份的增長只有1.2%，但最新11月份就大幅跳升至3.3%【圖2】。
人幣貶值助改善出口
同期的出入口數字亦見明顯改善，11月出口由10月份的按年下跌7.3%回復至輕微增長0.1%，而進口情況亦見按年大幅改善至增長6.7%，市場普遍認為這與近期人民幣顯著回落有莫大關係。中國外滙交易中心公布的人民幣滙率指數於12月第二個星期再次出現回落，並下跌至94.84水平，相關指數反映人民幣兌一籃子貨幣的表現受外圍因素影響而掉頭回落，人民幣中間價於11月亦最多曾下跌2.12%，並創自2008年6月以來新低水平，同期離岸人民幣兌美元同創有紀錄新低【圖3】。
由於出口價格與滙率密不可分，因此市場分析員大多認為人民幣價格下跌，正好支持了內地工業生產回升。國家統計局最新公布的11月工業生產按年增長數字高於預期，並改善至6.2%，正好反映出這現象。
同時，受「雙11」正面影響，11月份的零售銷售亦出現回升，按年增長達10.8%，創下自去年12月以來的最大增幅，其中網絡銷售成主要的動力來源。另一方面，內地的物業銷售情況亦同時出現改善，根據彭博資料顯示，11月物業銷售額達10.25億元人民幣，比10月份上升近12%。
歐洲3國大選值得關注
雖然內地近期的數據穩定改善，但美國新任總統將於明年1月上任，可能會改變現時對華經濟及貿易政策。加上明年歐洲將出現一系列大選，當中荷蘭、法國及德國分別會於3月至8月期間選出新一任總統，由於3個國家佔整個歐羅區超過56%的國內生產總值，若明年的歐洲局勢逆轉，將可能對中國未來的經濟發展有着重大影響。
另外，明年「十三五」規劃將逐步實行，市場普遍認為該規劃有助於內地市場多邊開放，亦因此人民幣滙率的變化將成為執行國策的關鍵。然而，人民幣自10月正式成為國際貨幣基金組織特別提款權的一籃子貨幣之一後，美元兌人民幣的1個月期引伸波幅出現持續增加的趨勢，相信於國際事件不斷發生變化的同時，該波動幅度不排除會因此持續增加。
李庭豐
