2016的投資市場或許用「難以捉摸」來形容最為貼切，因為市場原以為發生機會甚低的事件卻一件接一件發生，先有年初的內地股市溶斷，繼而有6月英國公投決定「脫歐」，再有特朗普當選美國候任總統，難以想像是俄羅斯亦加入OPEC同意減產的協議，故今年最常聽到的動物或許是「黑天鵝」。
作為投資者必然有心理準備承擔風險，但筆者認為最「難以捉摸」的並不是以上事件的出現，反而是市場往後的反應。以美國大選為例，美股及美元在特朗普當選後隨即展開升浪，而最新的例子是意大利憲法公投，歐在當日亦先跌後回升，故投資策略或許亦要跟着改變，由以往的居安思危，反其道而行成為居危思安的策略。
OPEC決議推升油價
OPEC成員國同意每日減產120萬桶原油。該協議事關重大，因為不僅OPEC的重要成員國互相之間達成諒解，並且連非OPEC成員國的俄羅斯也加入其中，而過去兩年，俄羅斯正是原油產量飆升的幕後推手。該協議或將提振短期油價。不過，成員國能否充分貫徹限產決議對於油價能否長期上漲，起着至關重要的作用。由於美國可能會增加產量，且全球原油庫存仍處高位，油價的升幅上限或見於每桶60至65美元。市場一直擔心協議能否落實，但若有關憂慮舒緩將是利好訊號。
繼續看好雙印股市
美國大選以後美元走強，受衝擊最大的亞洲市場正正是印尼及印度。由於投資者擔心美國利率水平走高會導致資本流出新興市場，印尼股市因此遭遇拋壓，而印度的廢鈔舉動則沉重打擊了國內股市。雖然這兩個股市短期內遭遇挫折，但筆者仍舊對其經濟基本面抱有信心，加上亞洲在新興市場之中無論是經濟又或是政治局勢均較優勝，故仍然對雙印股市前景保持樂觀看法。若相信最終不會出現資金大舉由亞洲回流美國的話，亞洲股市目前仍然有很大的吸引力。
轉投高收益債機會
隨着美國10年期國債收益率在升近2.5%水平附近見阻力，預計美國國債收益率走勢短期內或將出現逆轉，回吐美國大選後的升幅。基於近期表現及前景的考慮，筆者相信若美息回落（美國國債價格上升）或許將打開減持美國投資級債並轉投高收益債的機會。不過這僅僅適用於美國市場，因為在亞洲區內，筆者認為因應區內信貸質素的變化，或許應採取相反的操作──亦即是減持高收益債並轉投投資級債。
加息預期拖累黃金
OPEC公布限產協定後，帶動油價大幅做好，但由於通脹預期升温，金價跌至技術支撐位每盎斯1171美元附近。近數周債券收益率走高，而市場避險需求減少，加上通脹預期走高，連帶美元呈強，令金價近期頻頻受挫。但投資者亦不要忘記通脹預期抬頭或可能喚醒投資者對黃金的興趣。而油價在年初急跌後上升逾倍的走勢亦反映投資氣氛可以急促變化。但短線而言，筆者對黃金仍採取觀望，直至以上談及利淡黃金的因素有所變化。
美國下周會否減息，意大利政局如何發展仍未可料，而2017年歐洲多地亦會有選舉，風險事件將繼續陪伴投資者，但與其憂慮即將發生的事，或許可採取居危思安的策略，留意身邊潛在的投資機遇，善用市場的波動。
梁振輝
