英國新一任首相文翠珊接手政府後，英國政府在脫歐問題上表明沒有不脫歐的餘地，並公布會於明年第一季啟動脫歐程序。與此同時，歐洲各國的領袖促請英國方面盡快啟動脫歐程序並敲定細節。受消息刺激，英鎊兌美元曾於10月份下跌超過9%，並創下31年新低，同時亦令英鎊兌美元滙率，自脫歐公投以來累積下跌幅度超過兩成【圖1】。
經濟未如預期轉弱
可是，正面的英國經濟數據止住了英鎊的跌勢。英倫銀行在脫歐後的首個議息會議迅速決定減息25個基點，至歷史新低水平，並重啓資產購買計劃。當時市場普遍將此解讀為，英倫銀行對英國經濟前景感到悲觀。然而，後續的數據顯示，英國經濟未有如預期般轉弱。上星期公布的第三季度國內生產總值修正值按年上升2.3%【圖2】，符合預期，令由年初開始持續改善的趨勢得以維持。
而英國10月份的核心消費物價指數於今年大部分時間，都於1.2%至1.5%之間排徊，雖然趨勢尚未見有明顯改善，但受到食品及能源價格上升帶動下，核心消費物價指數就出現逐步回升，而同期的改善幅度，較歐羅區最大經濟體德國的0.8%增長為高。此外，下半年英國的零售銷售數據明顯改善，第三季的按年升幅平均達到5.16% ，而10月份更錄得7.6%增長，反映出英國居民的消費意欲提升，令市場重拾對英國經濟前景的信心。
至於就業情況方面，雖然8月及9月份的新增就業人數出現逐步回落的跡象，但仍然能夠保持增長。而當中包括9月份在內的過去3個月，不計算花紅工資增長年率，更顯著地回升至超過兩年新高的2.4%水平。加上英國當地的失業率於公投後亦未見逆轉，最新公布的9月份失業率繼續改善至近年新低的只有4.8%。
政府開支成為關鍵
亦因如此，市場分析員以及支持退出歐盟的人士質疑，英國前財相歐思邦以及英國央行行長卡尼曾表示，退出歐盟會嚴重打擊當地經濟的理論。
然而，我們未必能因此過分樂觀，就在上周，英國財相夏文達在脫歐後首份財政預算案中，將未來兩年英國經濟增長預測，分別調低至1.4%及1.7%。同時他重申，英國政府將放棄2019至2020財政年度達致預算盈餘的目標。英國政府亦將於未來5年額外舉債1200億英鎊，以抵消稅收減少的影響，投資創新企業，並向國家生產力投資基金注資逾230億英鎊，投資鐵路、電訊和住宅等基建項目。此等措施的成效有待時間證明，但值得留意的是，政府開支佔英國國內生產總值約20%，政府開支增長的確可成為英國經濟持續增長的關鍵。
政治因素主導後市
當然，於理論上脫歐固然可以令英國重掌移民、司法和貿易等方面的話語權，但要落實脫歐，英國經濟仍充滿大量不確定性。當中包括脫歐公投後已有人就英國政府需否在啟動《里斯本條約》第50條前，徵得國會同意提出訴訟，而被裁定英國政府敗訴，英國最高法院將在下星期就英國政府的上訴展開聆訊。與此同時，蘇格蘭議會亦正式入稟，要求英國政府在啟動脫歐程序前先徵求蘇格蘭議會同意。
另外，下星期意大利舉行的憲法公投以及明年舉行的法國及德國大選，將可能令歐羅滙價更加波動，由於歐羅兌英鎊的關係密切，英鎊的波動性預計會因此提升。現階段，歐羅兌英鎊從年內高位0.9365回落，至現水平約0.85位置，而英鎊兌美元就持續徘徊於50天線附近水平。投資者請小心管理風險。
李庭豐
