2016年對投資者來說是不尋常的一年。一向被視為避險資產的黃金以及美國國債分別上漲24%和14%，揭示投資者於今年規避風險。然而，處於最高風險級別的新興市場股票卻急升17%，與避險情緒背道而馳。
環球經濟遭受兩大不利因素衝擊，導致金融資產收益在2015年暴跌，卻為今年避險和風險資產同時帶來驚人的上升空間。2014年下半年，油價暴跌為首個不利衝擊，經濟學家最初預期油價下滑有望刺激零售消費，從而帶動經濟增長。
人幣改革觸動市場神經
然而，出乎市場預料，石油生產國的支出高於石油消費國，油價大幅下挫導致全球經濟增長放緩。滙聚群體智慧的金融市場較經濟學家更早一步預示經濟增長出現放緩，不約而同地先行調整資產價格，導致風險資產價格下挫。
第二個不利衝擊來自中國人民銀行在 2015年8月11日推行人民幣滙率改革，觸發人民幣於去年11月初至今年1月中持續大幅貶值，全球投資者對人行這個突如其來的決定無所適從，每當投資環境不確定性持續增加時，金融市場必會調整資產價格以抵禦最壞的情況，以防經濟硬着陸出現。中國是世界第二大經濟體，若經濟出現硬着陸，將會震盪全球。世界各地的投資者紛紛將投資變現，考慮買入大額商品的買家以及預備投資廠房設備的企業均按兵不動，全球經濟增長再度受到打擊。
轉折點在今年2月初出現。人民銀行行長周小川就人民幣滙率政策作出澄清，指出每日的中間價是「參考一籃子貨幣」而定價。由於此滙率政策為投資者所熟悉，並與新加坡市場所採用的政策相若，得以釋除市場對人民幣失控貶值和經濟硬着陸的憂慮。環球經濟所受的衝擊亦到此告一段落。
環球經濟重拾增長活力
市場走出連番衝擊的陰霾後，早前擱置的消費情緒再次活躍起來，業務重回正軌。截至2016年首個季度為止，經濟數據顯示全球經濟有復甦跡象。
與此同時，金融市場的表現亦反映了全球經濟正處於復甦階段。雖然投資者意識到最壞情況並未有出現，但已因應抵禦最壞情況而調整價格，導致資產價格處於過低水平。因此，2016年的投資回報很大程度能夠彌補2015年的巨額損失。
大部分資產類別的價格都已大致重回去年暴跌前的水平，中國股票尚有上漲空間，有望不久之後收復失地。投資者應看準時機，把握投資機遇。
中國市場有望勝人一籌
當2015年的投資回報能夠扭虧為盈，既有的經濟基礎將會重新推動金融資產價格上揚，其中，量化寬鬆的貨幣和財政政策以及市場改革，可望成為推動經濟增長的政策，是對投資者最為有利的經濟基礎。中國市場符合所有利好條件去填補去年投資損失，其股市有望在今年餘下時間出現勝人一籌的表現。
投資風險無處不在。對投資者而言，當風險出現和資產價格下跌時，最重要是懂得分辨這是大手買入的良機，還是步入熊市的先兆。在眾多不明朗因素之中，中國經濟硬着陸最有可能引發熊市的出現，猶幸第二季度經濟數據強勁增強了投資者信心，經濟硬着陸的情況應可避免，大幅減低步入熊市的風險。短期內市場價格仍有機會受美國聯儲局的貨幣政策、歐羅區債務問題和銀行壓力測試、英國脫歐等因素影響而下跌，將會迎來買入時機。
Tim Condon
