上周五聯儲局主席耶倫和其他聯儲局官員，於Jackson Hole 會議上的言論較為鷹派，令加息預期升溫，料短期美元或轉強。但我們預期，當局12月加息的機會仍然較高，往後加息步伐或較緩慢，可能限制中長線美元升勢。若市況因耶倫的鷹派言論而變得波動，料避險資產的黃金或會受惠。
花旗料12月加息機會較大
耶倫表示，經濟發展或顯示，近月份加息理據已有所轉強。耶倫亦預期，經濟溫和增長，就業市場增強，和未來數年通脹或回升至2%，循序漸進的加息步伐是合適的。而副主席費希爾和達拉斯聯儲銀行總裁卡普蘭均表示，不排除9月份加息的可能性。
我們認為，若就業增長達17.5萬份，工資和價格增幅加快，當局9月或會加息。但本周五公布的8月份數字或只增長17萬份，平均時薪按年增長或放慢至2.5%。為確保經濟維持增長步伐，料當局最大機會待至12月才加息，而往後的加息步伐或十分緩慢。
美滙升穿98.35機會甚微
利率期貨市場顯示，9月加息的機會由32%升至42%，12月加息的機會由57%升至64.7%。加息預期升溫，或令美元轉強，美滙指數或先行保持於94.07至97.54區間上落。但中長線而言，市場未有明顯提升9月／12月之後的加息預期。仍然預期利率中性水平僅高於1%，或限制美元升勢，料美滙指數升穿98.35的3月高位機會甚微。
留意避險資產黃金趁低吸
由於金價和風險資產維持負相關性，若市況因耶倫鷹派言論已變得波動，料避險資產的金價或會受惠，可留意黃金的趁低吸納機會。此外，世界黃金協會資料顯示，上半年實金需求達2336噸，是紀錄以來第二高。料下半年環球不明朗因素，或令黃金需求保持強勁。
技術上，現貨金兌美元跌近區間底部，料下跌空間有限。後市或於1297.80至1310.86美元靠穩後，逐步回升至1375美元。
張敏華
