今年以來市場一直關注美國加息的機會，最新的聯儲局7月份議息紀錄揭示當局早前對加息取態仍然分歧，一度令加息機會降温，但隨後多名聯儲局官員的言論卻一致地「鷹派」，除了重申年內有可能加息之外，更有部分官員指9月份加息的機會或會增加，消息令環球投資者再度將美國加息作為投資部署的考慮之一，筆者相信對今年餘下市況亦會有重要影響。
審慎看待股市後市
近日標普500、歐羅區斯托克50、恒指及上證指數等主要股票指數的技術走勢繼續偏強，相關的主要阻力位亦有上調，反映風險資產市場的氣氛仍然不俗；然而，筆者對於股票前景看法仍偏向審慎，由於現時大市估值已由低位回升，故此中線若要持續升勢，筆者認為需要有新的催化劑出現方可成事，當中的關鍵或許是企業盈利預測能否被進一步上調。筆者相信透過選擇性地保持股票持倉的投資策略仍有可取之處，成熟市場之中美國仍是筆者最為看好的市場，而最近數月筆者對於新興市場的看法亦較之前積極，主要因為商品價格保持強勢，而區內市場流動性亦有所改善。
留意美元反彈風險
上周美元指數跌逾1.2%，亦是連續第二周下跌，但筆者認為在近期聯儲局官員言論偏鷹後，投資者宜留意短線加息預期會否因而回升，從而令美元短線出現廣泛反彈的風險增加。以日圓為例，現時美元兌日圓在100水平或可視為趁低吸納（部署日圓短倉）的機會。事實上，美元兌日圓對上一次跌穿100水平時已經是2013年的時間，加上後市暫看不到有明顯利好日圓的催化因素，故投資者現階段或許要留意的是美元兌日圓反彈的風險。
尋找收益仍然重要
由於市場對美國利率前景未有一致看法，甚至聯儲局內的意見亦有分歧，故此今周耶倫出席全球央行年會（Jackson Hole Conference）時的講話內容將成為市場的焦點所在。然而，即使耶倫預早透露下次加息時間，筆者相信當中仍然很大機會重申緩步加息的立場，亦意味收益資產料可繼續為投資者提供投資價值。以債券為例，筆者現時認為新興市場美元政府債券的風險回報比率優勝，雖然和新興市場本地貨幣債券在今年以來的回報相若，但前者因以美元作為結算貨幣，對香港投資者來說則無需擔心外滙兌換引發的風險。
8月份已經過了3個多星期，投資市場整體氣氛仍偏向好的方向發展，近期市場消息傾向正面：例如本港有深港通終於獲得批准並預計將於年內通車；國際油價亦在踏入8月後出現反彈，市場現時更憧憬下月油組國家有望達成減產協議。但筆者仍然相信，主宰環球投資市場形勢的關鍵始終離不開是美國的趨勢，故此今周耶倫言論是「鴿」是「鷹」、還是「賣關子」，將是影響短線市況的最重要因素。
梁振輝
