2016年上半年的市況令環球投資者憂心忡忡。美國和歐洲經濟可能放緩、歐洲和日本負利率政策的副作用、中國的企業債務問題，再加上最近的英國脫歐公投，都主導了投資格局。這個星期，我們不妨總結上半年的狀況，看看有何投資啟示。
歐美經濟溫和增長
我們預計美國和歐洲經濟將維持溫和增長。美國消費和房屋市道維持強勢，且汽車銷售接近周期高位。家庭資產負債情況較強韌，加上利率低企，將有助支持開支。能源業方面，因油價下跌而緊縮的企業投資應可企穩。至於歐羅區，若干內部需求復甦的情況可能已被忽略。儘管失業率相對美國為高，但有關趨勢正在改善。
今年上半年，中國以信貸推動的增長策略取得好壞參半的結果。儘管期內中國經濟增長指標趨穩，其債務對本地生產總值比率卻上升。中國現正處於一個十字路口，必須在兩條前路中二擇其一：一是較為容易的繼續刺激短期增長；另外則是較為痛苦但屬必須的去槓桿化。
仍須考慮風險因素
我們不太擔心未來6至12個月的環球經濟增長前景，但仍須考慮風險因素。聯儲局透過逐步輕微加息以壓抑高企的通脹，是最近數個經濟周期屢次出現放緩的原因。儘管整體通脹率可能會在未來數月因石油價格和勞動力成本上升而攀升，聯儲局仍可能審慎推進貨幣政策正常化。
歐洲方面，風險較可能是來自政治而非經濟。歐盟於5月份提出的建議，已緩和未來數年希臘主權債務違約的威脅，而歐洲央行的政策措施組合亦利好歐羅區的增長前景。不過，該區政治環境紛亂繁雜，市場關注歐盟和歐羅區的完整程度，以及各國政府能否實現急需的改革。早前的英國脫歐公投，便可能激起其他歐盟國家內部對繼續作為歐盟成員是否最符合本身利益進行辯論。
再者，中國企業債券市場和財富管理產品很可能在未來數季受壓。市場壓力在金屬等重工業範疇尤為明顯，需求依然疲弱、庫存不斷增加，產能過剩的問題尚未解決。我們不太擔心銀行業危機。儘管不少市場人士認為，銀行公布的不良資產數字並未如實反映信貸質素惡化的程度，但我們認為大型國有銀行的貸存比率與較小型銀行相比更加可控，為金融體系提供了一些穩定因素。
分散投資至關重要
我們認為，上半年的情況顯示分散投資至關重要。市場對環球經濟增長前景日益存疑，充分分散的資產配置比現金更具優勢，能實現較佳的回報。一個結合固定收益和股票的投資組合，有助在風險與回報之間實現較佳平衡。不論是來自固定收益票息或股票派息的收益，都對總回報帶來重要貢獻。對長線投資者來說，複利效應尤其可加強這些收益的威力。
經濟表現往往會隨着時間推移而慢慢轉變，但出乎意料的經濟數據可不成比例地影響市場情緒，而投資者的風險偏好亦可受短期的市場紛擾、地緣政治事件或市場持倉變化等因素左右。投資者必須了解投資情緒會對市場構成影響，客觀地觀察市場情緒變化，但在作出長遠投資決策時，投資者應擺脫短期市場情緒轉變的干擾，並專注於基本因素。
許長泰
