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2016年7月12日

謝貫能 宏觀分析

英脫歐增風險 利好安全資產

英國公投通過脫歐的震撼程度,就像海嘯般席捲全球每個角落。西方局面不斷演變,但投資者最關心的問題,也是至貼身的問題:脫歐對亞洲有怎樣的影響?

日圓轉強 亞幣疲弱

公投決定脫歐兩周內,金融市場避險情緒高漲,資金流入基礎穩妥、流通量高的主權債券市場,債息因而一跌再跌。現時全球有11.7萬億美元的政府債券提供負孳息率,其中有三分之二即7.9萬億美元是日本國債,美元兌日圓滙率下試100水平,一切都在說明,熱錢正由亞洲經濟流入避險貨幣,例如日圓。長遠看,全球經濟增長本來已甚疲弱,英國這一脫可能雪上加霜,將進一步支持投資者對高質素「安全資產」的需求。

與英聯繫強企業欠明朗

企業方面,一些在英國設立生產基地,藉以出口至歐盟市場的生產商,正在被不明朗因素籠罩,日本車企如豐田汽車、日產汽車是至為明顯的例子,兩者在當地共聘請近1.2萬名工人。有趣的是,在有61%支持脫歐的森德蘭(Sunderland)地區,剛好正是日產汽車在英國最大廠房的所在地。接下來英國與歐盟就脫歐後的貿易談判,這個地方將面臨最多不明朗因素。

人幣貶值 經濟藏憂

對中國來說,短期最直接影響是人民幣貶值壓力重燃。如果市場對人民幣的悲觀情緒持續,中國可能面對經濟加快減速,或者出現無序的債務去槓桿過程。本來步步為艱的增長轉型,即由出口轉變至消費主導經濟,將可能會變得更加困難。

中國一直視英國為進入西方市場的門階,畢竟倫敦擁有國際金融中心地位,還有利便投資者的法律環境;而且,在美國阻撓下,英國是第一個歐洲國家加入由中國推動的亞洲基礎設施投資銀行(AIIB),足見兩國之間的合作信心。在英國財相歐思邦最近一次訪華中,他才提到中英兩國「應該聯手開啟一個黃金時代」,可是話語剛落,英國脫歐突如其來,其作為歐洲市場大門的角色,也將可能受到考驗。

中英關係存在風險

無可否認的是,在人民幣國際化之路,英國擔當着重要角色,倫敦不但是全球最大的外滙交易中心,在3月更取代新加坡成為大中華以外最大人民幣清算中心。這是倫敦一個重要的里程碑,亦在全球金融重心不斷向東移的趨勢下,向其他金融中心展示它的重要地位。

昔日看似是黃金時代的兩國關係,在脫歐後有一定風險,當心最終變成一場困局。

謝貫能

康利

亞太機構客戶部主管

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