來來回回，終於6月又將到來。今年6月的重要性有別於往年，因為經濟第一大國及全球舉債最多的美國於今年初失去加息機會後，市場大致上認為6月是最有可能加息的月份。原因是：1）數據的穩定性改善；2）時間性的配合。
通脹數據提供加息理據
首先，近期美國數據的表現有所改善，支持市場對加息的想法。從今年初開始，消費物價指數經歷1至3月的持續下跌之後，4月終於出現上升，按月升幅大增至過往3年來最大單月升幅的0.4%。至於扣除食品及能源價格的核心指數按月上升0.2%，按年上升2.1%。市場見通脹情況回穩，正好合乎聯儲局主席耶倫一直強調「跟着數據走」的加息態度。
加上上星期公布的聯儲局4月份會議紀錄顯示，多數官員認為，如果經濟形勢好轉，6月份加息的可能性的確存在。大前提是往後的數據能顯示第二季經濟增長加快、勞動力市場表現持續強勁，以及通脹情況進一步邁向委員會所設的2%目標條件等。
息口走向分歧令人擔憂
聯儲局6月聯邦基金利率期貨顯示，加息的機會率從月初的12%大幅上升至32%；加上近日多名官員發表鷹派言論，都表明聯儲局於6月份的確存在加息的可能性，因此刺激利率期貨進一步升至34%，並終於回復至接近3月份的水平。
然而市場亦並非一面倒支持加息，反而開始憂慮若美元於聯儲局放風後快速上升，則有可能令聯儲局短期加息步伐受阻。當美國經濟逐步回暖至加息時，將帶動美元上升，但其他國家央行如澳洲、新西蘭以及一眾新興國家卻因為要挽救經濟而需要減息。此消彼長，超強美元出現後，美國的經濟會否出現吃不消的狀況，正是聯儲局最擔心的局面。
6月是聯儲加息好時機
從時間性的角度考慮，聯儲局於3月17日會期宣布將今年加息的次數由4次減至兩次。而由於聯儲局一年只有8次議息會議，因此要趕上加息的步伐，而又要有充足的時間衡量第一次加息的效果，再決定第二次加息時間表，6月16日宣布加息的確是一個不錯的選擇。加上根據以往的經驗，聯儲局一般都會於6月份會議後發表講話，這讓耶倫有機會為決定解話，順理成章令市場期望當日宣布加息。
現在距離6月議息會期只剩不足3個星期，下【圖】顯示，現階段美滙指數正處於周線圖上從2月展開的下降軌頂端，相信當美元波動性隨時間而增加的同時，美滙指數不排除有突破下降軌的可能性。然而，近日新興市場的資金從5月份開始明顯流出，這正好解釋為何美元於同一時間回升的情況。因此與其單看美元及其他10大工業國貨幣走勢，倒不如監察一下這些新興市場資金走向，或許可以更容易了解美元的強弱變化。
李庭豐
