從【圖】可見SPDR Gold Shares（在美國上市：GLD；在香港上市：02840）由2005年10月31日至2016年3月31日的12個月淨資金流量（左邊縱軸）及GLD累積表現（右邊縱軸）。
我們可看到，投資者由2005年起連續數年以穩定步伐將資金投入GLD，直至2008年底及2009年初出現一陣淘金熱──那恰巧是環球金融危機發展最惡劣的時候。在2011年底，GLD一度超越SPDR S&P 500指數ETF（在美國上市），短暫成為世界上最大的交易所買賣產品。
數年過去，隨着投資者最擔心的通脹並未實現和美元走強，黃金價格開始回吐，投資者亦紛紛離棄開始失去光澤的黃
金。GLD的資金流入逐漸減少，直至2013年初開始錄得淨流出，資金流出在2013年4月達到頂峰。
由2013年4月到2015年12月的33個月中，GLD在其中24個月出現淨贖回，資金流出值合共235億美元。同一時間，GLD的價格下跌34%。
年初開始投資者重新出動
當市場在2016年第一周重挫時，黃金投資者重新出動。在今年的首3個月，投資者將68億美元投入GLD，而GLD的主要競爭對手iShares Gold Trust（在美國上市）亦錄得13億美元資金淨流入。GLD由年初至4月8日的價格上升16.7%。
在第一季度的最後幾個星期，黃金再度開始失色。隨着市場反彈，美元再度走強和通脹依然溫和，市場以黃金避險的
需求減低。
接下來的黃金走勢如何？我以前說過，我現在再說一遍：我不知道，我也相信沒有人會知道。任何人告訴你他們知道
一盎斯黃金在明天、後天或10年後會值多少錢，大概都是試圖向你推銷產品的人。我所知道的是，黃金ETF投資者似乎傾向在熔岩已經燒着他們門前時，才以溢價購買火山保險。
Ben Johnson
