由於經濟數據不如預期和市場對於美聯儲局下次加息的預期降溫，美元今年以來走勢疲軟。聯邦基金利率期貨目前甚至反映今年不會再加息，但美國聯邦公開市場委員會（FOMC）官員的預估中值顯示，可能還有兩次加息，瑞銀也持同樣的看法。美元看好平倉力度已大致消退，本月份美元的投機倉位降至負值區域，為2014年中以來首見【圖】。因此，若美聯儲局釋出6月或9月可能加息的強力訊號，隨之而來的相關調整將推動美元短期彈升。但上述預期何時實現，還得視美國通脹和就業數據未來的表現，同時全球經濟增長信心也必須持續好轉。
歐羅短期受壓長期回穩
在歐羅方面，英國6月的脫歐公投將可能影響歐羅區經濟，尤其是歐羅兌美元滙率。上述因素再加上低通脹預期和歐洲央行非常鴿派的立場，歐羅/美元恐將在短期內回跌至1.10附近。
不過，6個月以後的經濟動力料可推動通脹預期和實質利率自現行水平回升，進而促使歐羅兌美元溫和升值，即使屆時美國又開始加息。因此，我們長期看升歐羅兌美元滙率。我們認為，美元相對於歐羅的滙率有些過高，因此預期歐羅兌美元終將出現修正，並突破目前的均衡滙率1.26。特別是當歐洲央行開始討論結束量化寬鬆以及負利率政策時，不過，這兩個情況不會在未來12個月內發生。在歐洲央行仍然持寬鬆立場時，做好歐羅的風險不小。然而，我們預期歐羅區的經濟情況終會回穩，使得歐洲央行不需要一次又一次地加碼寬鬆。這可能推動歐羅兌美元升至1.10至1.20區間的高位，也就是我們的12個月目標價1.16。
澳元強勢難以長久維持
中國信貸數據激增，房地產數據意外回升，以及投資、採購經理人指數（PMI）及工業生產指標等好轉，導致我們上修對中國經濟增長的預測，特別是今年上半年。我們目前預期中國2016年GDP增長率將在6.6%，2017年在6.3%（先前分別在6.2%和5.8%）。房屋開工較上年同期大幅增長27%最令我們意外。這對鋼鐵和鐵礦石市場的推動效果立即可見，價格自12月中的低點明顯回升，尤其是最近幾周。同時，美聯儲局的鴿派立場也讓美元全面走疲。以上變化，再加上日本央行與歐洲央行的負利率政策，使得澳元等貨幣的利差交易重獲青睞。
不過，我們仍對澳元持看淡觀點。我們認為，現階段澳元走高的支持因素將會在未來幾個月扭轉。隨着季節性因素結束以及煉鋼廠庫存上升，鐵礦石和鋼鐵價格都會先後回跌。此外，我們也認為，市場對於美聯儲局加息步調的看法過於悲觀，我們認為2016年還有兩次加息，但貨幣市場並不這樣認為。我們預期中國房地產市場將在2016年下半年再度降溫，且澳洲本身的宏觀條件也不利於澳元。我們將澳元兌美元3、6及12個月的預測，分別調高至0.74、0.71和0.68。資料顯示，澳元投機淨好倉數量上升，這更加強化我們對於一旦上述因素改變，澳元市況將快速扭轉的預期。
陳得能
