中國股市自去年中大幅震盪後表現一蹶不振，截至今年3月，上證綜合指數一年表現下跌21.6%，直至近月市場似乎略有起色，3月份上升了9.9%。朋友Samson跟不少投資者一樣，一方面希望找出曙光趁低入市，另一方面卻對去年的動盪市況心有餘悸。Samson說：「我有留意中國市場發展，本想將自己的退休投資轉到中國市場捕捉長線潛力，但中國目前投資氣氛令我擔心。」
筆者早前與公司中國基金經理談及內地發展。過去兩三年，內地經濟不如昔日強勁，經濟結構性問題突出，投資者因而轉向悲觀，甚至預測中國經濟出現硬着陸云云。當然，硬着陸並未有出現，而隨着當地多個重要經濟指標回穩，投資者發現其實中國未如想像中差。
主要經濟指標相繼回穩
受外圍經濟走弱影響，中國出口數據一直表現不濟，然而，4月中公布的外貿數字終見回升，出口按年增長11.5%，打破之前8個月連跌的趨勢。生產者出廠物價指數（PPI）按年跌幅收窄，按月計2年來首度見升。服務業增長抵消製造業疲弱，反映中央的刺激政策奏效。另外，中國消費市道相對較好，剛公布內地消費品零售銷售按年增長10%，仍然優於GDP增幅，惟增長的高峰期或許已過，加上在「去產能」的大前題下，部分行業的失業率難免會上升，消費業前景保持審慎。
月初國際貨幣基金組織（IMF）調高今明兩年中國的GDP增長預測，似乎意味最壞時候成為過去。即使今年首季GDP按年增長放緩至6.7%，未見激起市場痛處，顯示投資者已接納中國的經濟新常態。
另一方面，市場對人民幣升值預期回升。今年美元走勢轉弱，美滙指數首季跌約4%。目前環球經濟仍然疲弱，各國央行繼續推行寬鬆政策，美國聯儲局也被逼放慢加息步伐，資金流出中國市場的速度亦逐漸放緩，有利相關資產價格。
商品反彈新興市場減壓
商品市場方面，新興市場經濟與商品關聯甚廣，去年油價大瀉，觸發全球經濟衰退的憂慮，特別是對石油需求龐大的中國。但今年油價扭轉劣勢，截至4月15日，紐約期油較2月低位升逾五成，並重上每桶40美元水平，國際投資者對新興市場的不安情緒隨之得以紓緩。由於中國乃石油淨輸入國，低石油有助降低企業營運成本，或有助製造業走出谷底。
過去一段時間，內地持續實行寬鬆政策，容讓企業有復原的空間，不少企業現金流改善，並且增加派息。加上中資企業估值便宜，配合中國整體經濟喘定，投資前景好轉。
亞洲股票基金分散風險
中國致力實現改革，應利好長遠經濟前景，市場具投資潛力。雖然中短線投資氣氛有所改善，畢竟內地落實改革及經濟轉型屬高難度動作，期間難免好淡消息混雜，要保中央今年6.5%的經濟增長目標，相信不會是康莊大道，市場難免波動。
筆者提醒Samson，不宜只着眼短線變化，或試圖捕捉波幅，應建立更長線和多元化的投資組合。若想捕捉內地改革帶來的長遠機遇，可考慮在強積金組合內增加中國股票的比重。不過，投資單一國家的基金風險相對較高，對於不想承受太大風險的打工仔，亦可考慮涵蓋中國市場的亞洲股票基金，作分散投資。
潘裕翰
