金價在過去一個月度過了艱難的調整期，並在近日突破近兩月阻力1250美元，可望延續年初的升勢，向1286美元的前高點或更高位進發，歸根究底其上升動力主要來自美滙的逆轉，和環球寬鬆的貨幣供應，讓貴金屬再次備受追捧。
相若的強勢也見於銀價和鉑金等，前者已突破14.7至16.0美元的橫行區，後者則再迫近1026美元的近季高點，可見貴金屬前景不俗。且金價的走勢已在年初站穩50天平均線之上，反映中線受支持，現時50天平均線約在1230美元，可視為防守要塞。若金價沒有持續突破該水平，續持好倉的風險應不大；同時對手方美滙走勢已見弱，近月受制於20天平均線之下，剛好與金價走勢反向，這一正一反的走勢，剛好為投資者提供有效的指標，判定入巿或撤離的時機。
加息預期降溫利淡美元
隨金、滙走勢的利好表現外，聯儲主席耶倫和委員的鴿派言論，也大大抑壓了巿場對年內加息的憧憬，直使美滙難以逞強，加上近周美國經濟數據略有失色，如2月批發庫存見-0.5%，1月修正值由0.2逆轉為-0.2%，進一步打擊投資者對美國前景的預測。連帶IMF也在修訂今年經濟預測，並關注歐美成熟巿場的可增長性，呼籲環球央行保持巿場的資金寬裕度。行文之時，巿場對聯儲局年內加息至0.75%的預期，已見年中為不足20%和年未僅55%，美滙指數又何以續強呢？
現時美滙在94徘徊，相比高點100.51已降6%，若計算去年自78.9展開的升浪至高點，回吐38.2%值約在92.1，配合上文提及受制20天平均線的弱勢，不久後調整至此水平是可祈的，屆時當為金價釋放更多上行空間。
黃金需求上升改善供需
撇開美滙的因素，環球資金寬鬆也為金價提供有利環境，且環球利率低迷，歐、日更正實行負利率政策，使持金的機會成本大大下降，若算及金價上行的幅度，持金回報可能較現金和債券更可觀，同期投資者的持金量也在回升，上季SPDR GOLD ETF的儲金量便自底位600餘噸回升，至近周逾800噸，反映巿場確有不俗的實質支持。若加上環球央行持續加大黃金的儲備比率，黃金供應過盛的風險將受抑制。即使中印兩地近月進口金量下降，及環球金商的産量與價格的低彈性表現，但按世界黃金協會就2015年黃金供需的統計所示，供需餘額僅為5.7噸，金價因供需失衡倒下的風險可想而知。
最後，黃金特有的避險功能，也因「伊斯蘭國」不時發動恐襲和北韓對鄰國的挑釁、涉及核武的爭論和制裁，使巿場避險需求難以消退；反而新興巿場經濟略有回暖，如中國進出口數據改善，人幣和巴西雷亞爾滙價回穩，油價等大宗商品價格回升，使綜合投資景氣改善，將驅使資金重投股指等巿場，削弱黃金的避險功能，對金價構成不利因素。但綜合上述多項要素，金價逞現反覆上行的走勢仍可祈，不妨趁低吸納。
馮時裕
