國際油價波動近月牽引着股市方向，油價在年初大幅下跌至每桶30美元以下，之後反彈，股市亦同樣經過顯著調整後回穩。對於強積金成員來說，油價下跌如何影響經濟，又怎樣影響強積金投資管理？
油價與通脹關係成正比
能源價格與通脹有直接關係，因為它是構成通脹的重要成分。簡單來講，如果能源價格上升，通脹很有機會面臨上升壓力，反之亦然。美國通脹率近年處於偏低水平，其中一個原因就是石油價格急挫。
從消費者角度理解，油價下跌可以讓駕駛人士節省更多能源成本，由於在歐美等地汽車近乎生活必需品，汽油開支減少，變相有更多資金可用於其他消費，對消費品行業有明顯刺激作用。
消費品行業可看好
我們最近發表的「富達國際分析師研究報告」，當中訪問了我們於全球各地近200名分析師，他們均認同低能源價格及低通脹率都是利好消費者購買力的因素，而且表示，必需及非必需消費品行業的管理層信心已由負面轉為中性，反映業界認為經營狀況將會改善。我們相信，隨着企業議價能力及消費需求增加，必需消費品行業的回報預期會上升，而且穩健的資產負債表及債務槓桿減少，意味着消費業企業融資需要不大，所以消費品行業前景可觀，並成為2016年經濟增長的主要推動力。
通脹蠶食未來購買力
在投資機遇之外，通脹對於強積金管理及資產實際回報的影響亦值得探討。通脹影響儲蓄未來的購買力。舉例來說，現時一碟豬扒飯為30元，若有120元可買4碟。如果通脹年率為3.1%（香港2016年2月通脹按年升3.1%），在20年後，一碟豬扒飯的售價會升至約55元（30x1.0315），而120元只能買到約2.2碟豬扒飯。
當然，每件商品的價格上升程度會有不同，不過由這個例子可見，同樣是120元，但可買到的東西會因通脹率上升（即物價上升）而減少，這可視為通脹蠶食資金的購買力。有見及此，成員的投資回報應最低限度以通脹率為目標。
宜用長期平均通脹率
低能源價格及低通脹率都是利好消費者購買力的因素，但成員又不用視通脹為洪水猛獸，因為溫和通脹有利投資環境。溫和通脹可刺激消費者消費及企業增加開支，有利經濟向好，股市表現亦可受惠。
至於成員應採用哪個通脹率作退休策劃基礎，可考慮利用過去10年或15年平均通脹年率作基礎計算，因為退休計劃屬長線安排，採用長線歷史數據的參考價值會較高。
總括而言，退休資金應要保持購買力，所以回報目標最低限度要勝過長期平均通脹率，而能源價格變化則是影響通脹走向的重要因素。
陸劍平
