環球投資市場經歷過一年的大幅動盪後,現時股市的估值與去年底相若,然而不同地區的表現仍然有很大差異。邁向2016年,我仍然偏好揀選一些能夠提供長期收益的股份,特別是來自醫療保健及消費兩大行業的優質股。
股市動力繫企業盈利預期
歐洲央行1月時宣布延長購買資產計劃,儘管歐羅大跌,但其舉措導致歐洲股市在今年首4個月大幅上升。不過,以美元計價的公司盈利沒有錄得增長,外滙波動再加上能源相關的價格下跌,令市場不禁有點失望。踏入夏季,投資者開始將焦點投放在中國不斷出現的疲弱經濟數據,中國股市遂開始下滑。另外,美國製造業指標出現放緩跡象,預示着這個全球最大經濟體的工業出現衰退。
現時股市上升的推動力主要繫於市場對企業盈利的樂觀預期,但面對企業累積盈利已達至偏高水平,若明年出現盈利預測的下降潮,我並不會感到驚訝。投資市場經過數年的榮景,投資者必須小心分析企業估值,特別是估值相對未來12個月的盈利預測,因有關預測或許過分樂觀。
偏好具長期競爭優勢股份
儘管整體投資市場的基本因素及估值已升至令人關注的水平,投資者仍可以在市場內找到適合價值投資的企業。我最鍾情一些擁有較強盈利能力且盈利穩步增長的企業,而這些企業一般都具備長期競爭優勢,例如品牌優勢、分銷優勢或政策優勢。其次,那些願意將盈利與股東分享的企業亦值得留意,因這類企業往往較能在動盪的經濟環境中獨善其身。綜合來看,我繼續偏好一些能持續提供穩定收益的股票,這樣它們能為投資組合帶來長期的健康回報。
資源工業股盈利前景惹關注
若以行業層面劃分,市場對資源股及工業股兩大行業的盈利前景最為關注,主要由於這兩個行業中,大部分股份估值相對公司潛力仍然處於偏高水平,更重要的是,部分企業未必能夠長期維持派息政策。相對於上述兩類行業,醫療保健及消費行業在現今社會日漸重要,而且這些企業可提供穩定的現金流,財政實力又強勁,息率亦高企,所以相當吸引。
2016年投資市場走勢難以預測,但若從全球選股的角度來看,我們相信可以從醫療保健及消費這兩大行業中,發掘到財政實力強、能提供穩定收益,兼估值合理的優質股。
作者為富達國際環球股息基金經理Dan Roberts