在巴黎發生恐怖襲擊後，全球政經局勢瀰漫着不明朗的氣氛，但是有一點是明確的，雖然美國經濟增長仍然相對穩健，全球經濟增長卻持續滑落。經濟合作與發展組織在11月9日再度調低對全球經濟增長的預測，是3個月以來的第二次。該組織預計，全球經濟於2015年及2016將分別增長2.9%和3.3%，較早前所預測兩年均為3.6%的水平為低。
新興市場與恐襲為不利因素
在過去近十載，新興市場為經濟增長的火車頭。但近期新興市場的經濟持續不景氣，是令全球經濟未能大步向前的部分原因。彭博最新公布的經濟數據，進一步佐證中國當前經濟向下運行的趨勢，其中不但出口表現較去年同期下跌3.6%，通脹與工業生產也正在放緩。放眼世界，巴黎恐襲事件亦突顯恐怖主義對全球所構成的重大威脅，而從經濟的層面來看，法國經濟及歐羅在恐襲之後很可能會受壓。
全球經濟景氣維持半溫不熱，將左右金融市場的去向，亦影響投資組合的配置策略。在強美元和弱增長的大環境下，分析師已調低2016年企業盈利預測。彭博數據顯示，標準普爾500指數的2016年預測盈利在過去5周已下跌2%。倘若美元繼續升值，或全球經濟持續呆滯，盈利預測還有機會再度被下調。
此外，全球經濟增長緩慢，意味着全球大部分主要央行有機會擴大寬鬆貨幣政策。即使聯儲局尚未加息，一旦歐洲、日本及中國央行進一步擴大寬鬆貨幣計劃，便有可能增加美元的升值壓力，連帶在全球產生緊縮貨幣供應的效果，而強美元亦將有助於壓抑通脹。這樣的局面對投資者在部署投資組合時將有三大啟示：
1）周期性商品受壓
全球經濟疲軟及通脹偏低，令商品價格持續受壓，最受影響的是與全球增長表現關係最密切的資產，例如工業金屬及石油。
2）長期債息偏低
在通脹與債息同樣偏低的環境下，投資者很可能會繼續追求收益。舉例說，根據彭博數據，在11月的第二周，儘管大市出現拋售，但公用事業類股（以道瓊斯美國公用事業指數計算）仍然逆市上揚，而且錄得輕微升幅，可見即使公用事業類股的估值仍然偏高，但在低收益的環境下，投資者也願意為買入派息表現相對穩健的公司，而付出溢價。
3）收益型資產仍渴市
相比公用事業或必需消費類股等典型收益型資產，其他能獲取收益的選擇看來更具潛力。以優先股為例，此類資產現時的價值（以標準普爾美國優先股指數計算）似乎相當不俗，為投資者帶來提高收益的機會。在全球經濟增長未見起色下，收益型資產相信將繼續是寶貴的回報來源。
孔睿思(Russ Koesterich)
