美國上周公布強勁的非農就業報告，強化市場對美聯儲12月加息的預期。美國國債收益率大幅攀升，兩年期美債收益率創5年半最高水平，指標10年期美債收益率也一度急漲至2.377厘，再一次凸顯美元與「零息」貨幣政策背離的優勢，刺激美滙指數漲至7個月高點。儘管現時美國加息的理據並不是很穩固，但近日有多位美聯儲官員為12月加息護航，營造出加息眾望所歸的氣氛。但考慮到目前美國經濟增長不快，加上通脹水平不算高，亦沒有上升趨勢，預期緩慢調高短期利率將會是較為恰當的決定。
新興市場風險已大為降低
由於超低利息環境已經維持多年時間，一旦利率開始上調，恐引發新興市場再現走資風險。不過，事實上美國加息已傳了好一段時間，且加息步伐料將較原先估計緩慢；加上此前新興市場亦預演了大幅調整，應有助減輕市場對美國加息的影響。據彭博數據，現時新興市場股票的平均預測市盈率已降至11倍，較成熟股市折讓約28%，風險相對之前大為降低。
短期而言，美元在加息預期升溫的主導下應會繼續攀升，而此舉或緩解了歐洲央行和日本央行即時採取進一步刺激措施的壓力，但與此同時也可能會減輕美元大幅升值的壓力。不過，此前歐洲央行行長德拉吉在歐洲央行上次會議後已明確表態，指央行正認真考慮擴大購債計劃，甚至是將負存款利率進一步下調，以應對低通脹風險。這反映現時這兩大央行的貨幣政策背道而馳的預期，給歐羅帶來續貶壓力在所難免。
歐羅跌限制英國通脹上行
此外，近日英鎊走勢不穩，兌美元亦一度觸及逾6個月低點的1.5027位置，主要因英國央行給近期加息的預期降溫。一直以來，市場認為英國將會是繼美國以外最有條件展開加息的國家。但隨着央行行長卡尼在一次記者會上也意外地釋出溫和立場，並下調其通脹預估和經濟增長預測，意味着當局暫不急於展開加息的行動。從周三英國就業報告顯示，9月薪資增長僅為2%，遠低於8月的增長3.2%，為今年2月以來最小增幅。但第三季失業率就降至5.3%，低於預期，鞏固了明年可能加息的預期。
英國央行自去年11月5日以來一直維持超寬鬆的貨幣政策不變。由於英國經濟與歐羅區聯繫的密切程度超過美國，因此對英國央行來說，歐洲央行比美聯儲更重要。鑑於歐洲央行內部為下月減息已取得一些共識，這可能拖累歐羅兌英鎊下跌，從而限制英國通脹上行，令英國央行行長卡尼將加息時間進一步延後。再加上另一個政治風險又再次迫近，將不利英鎊前景。
退歐問題或礙英央行加息
近日英國首相卡梅倫就英國是否留在歐盟發表的言論，令市場重新關注英國退歐可能對英國經濟帶來的威脅。由於卡梅倫曾承諾，將於2017年底就英國是否留在歐盟舉行公投，但預計公投將在明年某一時點進行。目前許多分析師均認為，公投將帶來的政治不確定性，足以令英鎊走弱，甚至可能迫使英國央行在較長時間內保持利率不變。
黃明發
