踏入第四季投資市場走勢向好，但實際上基本因素變動不大，經濟表現差的新興市場仍然在低位掙扎，而經濟表現稍強的成熟市場則面對另一些問題。美國10月份就業數據偏強，特別是非農業新增職位大升，令市場再度重燃聯儲局在12月份加息的機會，美國兩年期國債孳息率升至4年高位。儘管美國有可能加息，但要留意的是不一定代表投資市場將由盛轉衰，因為和以往加息周期不同，今次很大機會只會緩步加息，即是所謂的「正常化」，對投資市場的影響應只屬短線，何況有其他因素可望繼續支持投資市場，特別是股市的走勢。
美第三季企業盈利勝預期
標普500 有約80%的企業已公布第三季業績，扣除能源類股份盈利預估增長達6%，是業績期開始前預估值的兩倍。包含能源類股份盈利預估則減少1%，較先前預估的減少4%來得好，主要受惠於能源類股份盈利下跌幅度小於預期。企業盈利向好除了是好消息外，亦支持美股的估值有所回落，而同樣地市場料將關注歐洲及日本，以致是中港企業的盈利表現。環球股市能否再進一步，業績好壞將是關鍵。
央行決策有利風險資產
歐洲央行行長德拉吉重申他考慮在12月進一步放鬆政策，帶動歐羅走弱，且進一步提振歐洲出口導向產業的盈利。同時，聯儲局決策者態度似乎偏向有必要在12月份加息。聯儲局釋放緩慢而漸進的加息步伐這樣明確且一致的訊息，是維繫股市漲勢的關鍵，因為市場最擔心的是聯儲局會有出乎意料的行動，又或是較預期為早及較大幅度的加息。聯儲局能否好好管理市場預期將是重點，但溝通誤差的風險仍然存在，故在加息前後可能令市場波動升高。
季節性因素利好中國股市
根據歷史經驗，第四季是股市表現最好的一季。今年第二季與第三季的大幅調整已經營造了一個更低的基期，可望讓反彈持續到年底。在亞洲之中，中國股票最能反映此季節特性。以香港股市為例，儘管國企指數10月上升11%，但筆者仍維持樂觀看法，因為這個漲幅是緊接在特別疲弱的第二季與及第三季下跌28%之後，而歷史上第四季最大的漲幅是2003年錄得的56%。
中國5年計劃支持特定行業
內地在五中全會為2016至2020 年設下了6.5%至7.0%的經濟增長目標。這個具野心的目標以及對進一步改革的強烈承諾，對股票前景應是正面的，亦解釋為何近期內地A股處於強勢，表現較港股優勝。計劃中特別對仰賴內需的產業有利，筆者認為可多加留意保險、消費及互聯網股份的投資潛力。
美國加息已傳了一年多，或許已有點「狼來了」的感覺，市場亦已逐步適應，有助降低一旦加息為投資市場帶來的震盪，正面來看，加息正好代表美國經濟個別環節有不錯的表現，故其對股市的影響或許不如對債市及外幣，亦不一定代表市場將由盛轉衰。
梁振輝
