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2015年11月3日

王良享 宏觀分析 良言共享

王良享: 淺談中國的消費潛力

上周三美國聯儲局議息,維持利率不變,但於會後聲明中首次開腔談及「下一次」會議的「加息」條件,而不再是「保持」零利率多久,反映加息意向積極。同時,聯儲局亦無再提及環球經濟與金融市場發展的負面拖累,似乎對中國在應付股災及人民幣貶值等危機上增添信心。會後第二天,美國參議院通過提高舉債上限至2017年3月,令聯儲局無需為政府有機會停止營運而作出「保險」,大大增加美國12月份加息的機會。

金融市場對美國加息機會上升反應迅速,美滙指數最多升1.3%,歐羅兌美元滙價下跌至1.1以下,2年期美國國庫債券孳息率上升10點子至0.73%,摩根士丹利亞洲(日本除外)指數下跌1.4%。美股於議息後先跌後揚,標普500兩日內升0.6%,或14點。蘋果電腦第四季度業積理想,油價反彈推高美國油股,兩者貢獻大部分美股升幅。

中國富起來帶出商機

在一片中國經濟放緩聲中,中國市場成為蘋果的救命稻草,蘋果第四季利潤同比增長31%,每股盈利1.96美元,比去年同期高38%,其中中國市場銷量同比增長達99%,相比起美洲市場的10%及歐洲市場的2%增長,高下立見。蘋果行政總裁庫克在中國股災後對投資者苦口婆心地解釋中國市場潛力,相信現在挽回不少市場信心。蘋果手機昂貴的售價一度被認為是在中國市場競爭最不利的因素,但隨着中國中產階層隊伍壯大,反而令蘋果在一堆廉價智能手機中顯得「獨特」(Unique),成為中產的寵兒。

瑞信月中發表的第六個環球財富報告指出,至2020年,環球百萬富翁將會增加46.2%,至4930萬個,其中中國的增幅最高,達74%。中國現在的中產階級數量為1.09億個,已經超越美個的9200萬個,成為全球首位。因此,如何提供商品與服務予仍在膨脹中的中國中產階級,將會是未來5至10年企業必爭之地。

內地電商處快速增長期

中國企業業績公布期中,新經濟企業明顯跑贏舊經濟企業。兩桶油(中石油(00857)及中石化(00386))前三季度淨利潤合計同比減少超過900億元人民幣。阿拉巴巴27日公布的第三季業績顯示,該季營收222億元人民幣,同比漲32%,利潤、營收、GMV數據全面超預期,天貓平台同比增近千億成交額,阿里移動端成交額上升近三倍,移動端收入大增183%。百度的第三季營收上升36%至184億元人民幣,淨利潤28.4億元人民幣,比預期中位高17%,百度隨即宣布回購20億美元股份。早前百度旗下的旅遊網「去那兒」已經與攜程達成換股併購協議,百度將持攜程25%股權,而攜程則持去那兒45%股權,合併後的公司將具有七成以上市場佔有率。阿里、百度、攜程及去那兒股價上周都大升。

中國電子商務已經進入快速發展期,與個人零售結合的威力亦逐漸顯現。到2014年,中國電子商務交易總額達16.39萬億元人民幣,其中網絡零售額達2.8萬億元人民幣。自2013年起,中國已成為全球最大的網絡零售市場。中國人網購跨境消費規模則從2010年的20億美元,大幅增長至2014年的200億美元。2015年首8個月,網絡零售額為2.24萬億元人民幣,同比增長36.5%,跨境網購同期已是2014年的2.2倍。

新經濟帶動舊經濟例子

剛結束的五中全會宣布全面實施「二孩政策」,維持中、高速經濟增長,至2020全面建成小康社會,都突出中產消費的重要性。筆者認為,9月底中央的房市、汽車剌激政策,與發改委的加快項目審批,都只是「扶經濟」的手段,經濟要第二次起飛,端視乎消費與服務業能否堅持發展,以及「一帶一路」策略能否做到投資有效益。

網絡企業是新經濟,但O2O的物流業卻是舊經濟,新舊經濟並不互相排斥。迪士尼在美國可能是舊經濟,來到上海是新經濟。長江三角向來是全國最受歡迎的國內旅遊線,在全國最多遊客的100個景點中,長江三角佔去29個,但上海就只有東方明珠塔,在29個中排名21位,明年初上海迪士尼開幕,最少帶來1500萬人流,對上海的機場、酒店、餐飲及零售業有正面影響,亦是新經濟帶動舊經濟的一個例子。

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