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2015年9月21日

安本資產管理 宏觀分析

【小公司,大機遇】日本中小型股潛力優厚

9月初,安倍晉三自動連任日本自民黨總裁,繼續擔任首相,振興日本經濟仍是安倍的一大重要課題。安倍經濟學推行至今,到底成效如何?而日本企業方面亦作出了不少改革,對投資者而言,是否增加了投資價值?

股市經濟齊向好

今年年初截至8月底,日本股市Topix指數的總回報(以美元計)累計升幅達8.7%¹,跑贏歐美等地區指數,更大幅抛離了亞太區指數表現。日本央行決定繼續實行大規模量化寬鬆貨幣政策,令日圓自2012年年底以來兌美元已貶值近三成¹。另一方面,央行更有信心將通脹達至2%的目標,安本預期明年日本的國內生產總值可達1.8%。儘管中國經濟增長放緩對日本出口和生產帶來一定影響,但面對近廿年來最低的失業率,零售銷售市道好轉,消費物價的升勢比預期中快等利好因素,調查顯示企業對前景仍維持信心。

企業管治改善 有助盈利提高

日本積極改善企業管治也是支持企業對前景維持信心的原因。今年6月底推出的企業管治法則,規定企業遵從,企業逐漸加入更多獨立董事,並著重股東回報,包括有效利用剩餘現金,增加股份回購及股息派發等措施以提高每股盈利。以2014年來說,股份回購已比2013年增長近六成²。長遠來說,這一連串措施對股價有利。

超越同類大型企業

另一方面,日本不論規模大小的優質企業,均擁有穩健資本,手持大量現金之餘更有長遠的業務規劃,懂得不斷自我完善。安本的日本投資管理主管郭征岳便表示:「小型公司的營運與大型公司一樣好、有著強健的資產負債表,也有很多在相關領域當中穩佔領先地位,且長期表現有望超越同類大型企業。」

重本地及海外市場

此外,日本企業亦通過自動化和遷移海外降低成本,提升生產力,加上盈利愈來愈多是來自海外市場,意味著亞洲及新興市場的增長將能受惠這些企業。日本中小型股涵蓋多種行業,當中消費品類別裡也包括大家熟識的薯片/零食品牌卡樂B³。卡樂B現時穩佔日本國內零食市場逾53%,每年平均生產約19億包零食³,市場已拓展至亞洲、北美及歐洲。卡樂B年均消耗的薯仔量高達359,000噸³,是日本最大的馬鈴薯加工公司³。

安本日股經驗豐富 嚴選投資對象
在日本,證券商對小型公司的研究相當不足,但反而惠及安本此類堅持親身研究的主動型基金經理。安本的投資團隊成立至今超過25年,長期深入研究日本股市,能夠掌握當地脈搏。基金經理親身探訪企業,深入瞭解投資對象,於2014年便已探訪當地企業超過300次。安本精挑細選基本因素強勁的企業,不盲目跟從基準指數,模擬投資組合持股約40隻。同時亦因長期持有投資對象,故週轉率較低,能有效降低成本。

長線投資者可留意日本市場的動態及發展,不難發掘到有潛力領導市場的日本小型公司,有望獲得可觀的潛在回報。

立即登入網站,了解更多中小型股的投資策略。
http://abdn.am/AberdeenSmallcap

資料來源:¹Bloomberg, Thomson Reuters Datastream, 至2015年8月31日;²Nikkei Needs, Morgan Stanley Research, 5 Jun 2015;³安本持有上述公司的股份。有關資料僅作參考用途,並不構成任何股票買賣的建議。Calbee公司網站,Potatopro.com,2015年8月底。

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