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2023年11月9日 即巿股評 港股直擊

【EJFQ信析】車企吸引惟價貴 炒業績嚴控注碼

恒指昨收報17568點,再跌101點,兩日累挫398點,維持整固局面,EJFQ系統25個板塊中最弱為汽車,主要是早前「炒業績」帶動重磅新能源車企顯著抽升,昨天已普遍回落。不過,若以5日漲幅計,汽車股仍屬各板塊之冠。

新能源車企季績期由比亞迪(01211)於10月底打頭陣,今天輪到理想汽車(02015)接力,該公司已披露首9個月合計交付新車10.5萬輛,按年增長近3倍,分析大多看好其季度盈利;而且10月銷量首度突破單月4萬輛大關,全年成績表相信更為樂觀。

附【圖】所見,理想汽車2023年迄今股價跑贏並未錄得盈利的同業,連「龍頭」比亞迪也被比下去(「股神」畢非德減持應是原因之一),至於傳統車企雖然都積極開發新能源產品,且銷情不差,惟看表現,投資者似乎較為青睞「新勢力」。

理想汽車會否在新能源車跑道上一直保持優勢,如今言之尚早,事關已掛牌的蔚來(09866)、小鵬汽車(09868)、零跑汽車(09863)等皆相繼得到海外資金入股,務求急起直追,就連尚處初創階段的車企亦獲垂青,實行全力追趕。據報沙特主權基金PIF正與華人運通(Human Horizons)磋商,計劃注入2.5億美元;連同「蔚小零」吸納的巨額資金,足以代表整個行業前景被睇好。

資金持續加碼參與新能源車板塊,一方面意味行業發展潛力有餘未盡,另方面卻造成股價波幅擴大。越南電動車製造商VinFast今年8月藉着跟SPAC合併於美國上市,掛牌首日旋即爆升,市值超越老牌車廠福特等,到8月底更飆至每股93美元,規模趕過藍籌企業高盛和波音,此後卻無以為繼,在兩個月間狂瀉至每股4.59美元,股價蒸發95%!

VinFast急升暴跌,證明投資於沒有盈利、單憑概念炒作的車企須承受極大風險(蔚來及小鵬也曾由2023年高位下滑五成和三成多)。具有基本因素支持的比亞迪與理想汽車,股價則較穩健,只不過兩者尚未擺脫估值偏貴的困擾。以比亞迪為例,今年峰值每股280.6元,昨天收報245.8元,合共回吐12.4%,市盈率仍達38倍;理想汽車從高位下挫約兩成,預測市盈率超過40倍,難言吸引,特別是目前市況未確認好轉,調整壓力猶在。

汽車產業邁向新能源化,拓展空間無疑巨大,屬資產組合配置中不容或缺的板塊,惟有盈利基礎的車企,從中長線角度看估值未算便宜,充其量只宜分段吸納;若作短炒,業績期股價較受注目,可視為不俗的入市時機,但要留意新能源車股的特色是波幅大,宜嚴控注碼。

信報投資研究部

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