恒指昨收報17568點，再跌101點，兩日累挫398點，維持整固局面，EJFQ系統25個板塊中最弱為汽車，主要是早前「炒業績」帶動重磅新能源車企顯著抽升，昨天已普遍回落。不過，若以5日漲幅計，汽車股仍屬各板塊之冠。
新能源車企季績期由比亞迪(01211)於10月底打頭陣，今天輪到理想汽車(02015)接力，該公司已披露首9個月合計交付新車10.5萬輛，按年增長近3倍，分析大多看好其季度盈利；而且10月銷量首度突破單月4萬輛大關，全年成績表相信更為樂觀。
附【圖】所見，理想汽車2023年迄今股價跑贏並未錄得盈利的同業，連「龍頭」比亞迪也被比下去(「股神」畢非德減持應是原因之一)，至於傳統車企雖然都積極開發新能源產品，且銷情不差，惟看表現，投資者似乎較為青睞「新勢力」。
理想汽車會否在新能源車跑道上一直保持優勢，如今言之尚早，事關已掛牌的蔚來(09866)、小鵬汽車(09868)、零跑汽車(09863)等皆相繼得到海外資金入股，務求急起直追，就連尚處初創階段的車企亦獲垂青，實行全力追趕。據報沙特主權基金PIF正與華人運通(Human Horizons)磋商，計劃注入2.5億美元；連同「蔚小零」吸納的巨額資金，足以代表整個行業前景被睇好。
資金持續加碼參與新能源車板塊，一方面意味行業發展潛力有餘未盡，另方面卻造成股價波幅擴大。越南電動車製造商VinFast今年8月藉着跟SPAC合併於美國上市，掛牌首日旋即爆升，市值超越老牌車廠福特等，到8月底更飆至每股93美元，規模趕過藍籌企業高盛和波音，此後卻無以為繼，在兩個月間狂瀉至每股4.59美元，股價蒸發95%！
VinFast急升暴跌，證明投資於沒有盈利、單憑概念炒作的車企須承受極大風險(蔚來及小鵬也曾由2023年高位下滑五成和三成多)。具有基本因素支持的比亞迪與理想汽車，股價則較穩健，只不過兩者尚未擺脫估值偏貴的困擾。以比亞迪為例，今年峰值每股280.6元，昨天收報245.8元，合共回吐12.4%，市盈率仍達38倍；理想汽車從高位下挫約兩成，預測市盈率超過40倍，難言吸引，特別是目前市況未確認好轉，調整壓力猶在。
汽車產業邁向新能源化，拓展空間無疑巨大，屬資產組合配置中不容或缺的板塊，惟有盈利基礎的車企，從中長線角度看估值未算便宜，充其量只宜分段吸納；若作短炒，業績期股價較受注目，可視為不俗的入市時機，但要留意新能源車股的特色是波幅大，宜嚴控注碼。
信報投資研究部
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