港股弱勢持續，但於70大中城市樓價7月份錄得今年首次按月跌幅下，內房卻見反彈，碧桂園(02007)創新低後倒升2.5%，龍湖(00960)與碧桂園服務(06098)各漲3.7%和3.2%。
同樣從谷底微彈的還有領展(00823)，7月已失守去年10月「肺疫底」，到8月仍接連刷出52周新低，本周一(14日)挫至37.65元，重返2014年6月時水平，其後兩日皆升，昨天埋單報39.1元，尚未收復40元關口。
領展在本輪跌市表現不濟，是長中短線衝擊所致。首先，美國去年3月開始加息，本港利率節節向上，既為物業市場帶來壓力，影響領展租金收入；同時銀行存款年息普遍達4至5厘，削弱領展股息回報吸引力，股價難免受累。
此外，該房託今年首季在恒指升抵22700點不久即宣布自2005年掛牌以來第一次供股，集資185億元作償還債務及一般營運用途，其「趁高抽水」時間拿捏得相當精準，惟向股東「伸手」之舉顯然利淡，加上整體大市回落，遂使股價自供股後反覆尋底。
至於短期捱沽的另一原因是領展行政總裁王國龍於8月3日按平均每股42.39元減持約107.6萬個單位，大概佔其持股的五分之一。對掌舵人以低過供股價44.2元拋售股份，即使套現出於個人財務需要，從市場反應看，股東似乎並不受落，股價插穿40元。
附【圖】所見，隨着領展股價由前頂勁瀉超過六成，股息率一度攀至7.04厘，屬上市後最高，意味單計收息，如今回報較以往任何時期都更吸引，只要股價下跌空間不大且派息維持，已具買入條件。
領展旗下物業與本地民生相關，資產價格和租金波動細，收入對經濟周期敏感度較低，儘管增長亦受限，但業績顯著轉差機會不高，這對於大多數利潤分派予「股東」的房託來說，應屬利好。近年領展「走出去」，把資產組合擴至內地、新加坡、澳洲及英國，前景仍需觀望，惟集資後不致為財政添壓，相信可保持派發高息。
另一方面，美國聯儲局加息周期將完，本港利率再上調幅度有限，代表存款利率距頂不遠，相比之下，房託派息的回報算提升了「競爭力」。
值得留意的是，其他房託即使沒像領展般有中短期負面因素拖累，高息重壓下也經歷了一輪調整，目前各房託股息率介乎6.5至10厘不等，能滿足「好息之輩」要求。中資房託當然難免會受到樓市停滯牽連，不過股價已作出若干程度反映，單論股息回報，普遍比領展更高，可視為押注內地物業市場最終復甦而相對穩定的工具。
信報投資研究部
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