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2023年8月23日 即巿股評 港股直擊

【EJFQ信析】10年回報輸通脹 恒指縱彈未脫困

恒指連跌7日累瀉1625點後,昨天早段續乏起色,下午觸及17573點的2023年新低才隨A股向好,約半小時之間,勁彈391點,惟於18000點關前止步,埋單報17791點,漲167點;升市下主板成交錄得1022.6億元,較上日略減。

中央「政策組合拳」力度遜預期,加上內房爆雷,導致港股近日出現兩年多以來最長的「七連跌」,市況變得非常超賣,恒指14天相對強弱指數(RSI)曾失守30位置,80隻藍籌股周一(21日)收市皆低於10天線,呈現技術性反彈不足為奇。

不過,要當心大市反彈結束,隨時又打回原形,事關「信報香港資金流向綜合指標」和「新興市場資金流指標」尚在探底,意味美元回勇已再度觸發資金撤出新興市場,港股恐不能幸免;若果「走資」情況延續,後市實在難寄予厚望。

恒指短線表現須視乎政策方面的消息,一旦仍欠缺「重招」,想擺脫「港股廢」困境殊不容易。恒指2021年2月18日登頂見31183點後一直無法收復失地,是少數尚未「重返疫前」的環球主要股指,甚至連2020年3月中新冠爆發初期的低位21139點,也拋離現價近3400點,短期內想「挑戰」有相當難度。

港股跑輸並非一朝一夕,自2008年金融海嘯之後,恒指相對MSCI環球指數比率反覆下滑,由2009年的差不多80倍,挫至目前約27倍,屬1997年亞洲金融風暴以來最低水平,或反映本港作為國際金融中心競爭力持續下降,中央政策定調的「活躍資本市場」可能在港股同樣適用。

隨着恒指陷入「技術熊」,現時市盈率已降至不到9倍(預測市盈率更只有8.83倍,代表分析員估計企業盈利將倒退),或會吸引一批中長線投資者趁便宜入市。但參考恒指過去10年回報,股民恐怕又要再一次失望。

附【圖】所見,以2013年8月22日恒指收市21895點作基準,迄今下挫18.75%;即使計及股息收入,同期總回報(total return)為14.01%,相當於年度化回報(annualized return)大概1.3%,跟A股滬深300指數(7.28%)、泛歐指數Stoxx 50(7.73%)和美股標普500指數(12.35%)完全「無得比」,甚至是連本地通脹也追不上(10年年率化是2.39%)。

根據積金局《2023年季刊》數字,以地域和資產類別劃分的核准成份基金資產分配,「香港股票」佔整體33%,屬最受強積金(MPF)供款人歡迎的投資類別,但按往績恒指10年回報不及通脹來看(採用MSCI香港指數計算,結果也大致相若),作為MPF供款人的打工仔,小心受累本土偏好(Home Bias),影響退休部署。

信報投資研究部

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