美國人力資源服務機構ADP上周三公布，有「小非農」之稱的6月私人企業職位增加49.7萬個，屬去年2月以來最勁，遠多過5月27.8萬個和市場估計的22.5萬個；兩天之後，6月非農新增職位揭盅，結果卻是2020年12月迄今新低的20.9萬個，亦是近15個月首次遜預期(市場估計為23萬個)。雖然兩項就業數據跟預測都有很大出入，而且南轅北轍，但整體而言，勞工市場仍保持強勁，這從6月失業率按月下降0.1個百分點至3.6%可見一斑。
美國財長耶倫在結束4天訪華行程時接受媒體訪問，也談到美國職場，指出適齡勞動力參與率目前處於幾十年新高，然而她預料未來按月就業增長步伐將放緩至一個較正常水平。被問及會否衰退，耶倫坦言未完全排除可能性，也許她認為，經濟遲早反映收緊貨幣政策的滯後效應，才罕有地表示可能出現衰退。
「新債王」岡拉克(Jeffrey Gundlach)早於6月便警告，美國正在或最遲2024年步入衰退，因為以ISM製造業指數而論，經濟已經屬衰退。ISM製造業採購經理指數6月進一步降至46，連續8個月處盛衰分界之下，印證岡拉克對衰退的分析。
岡拉克又提到，多項領先經濟指標反映出衰退景象。此外，利率大幅上調，加上地區銀行倒閉，Senior Loan Officer Opinion Survey的結果顯示小型企業融資被愈收愈緊，歷史證明，小企業債務違約會導致衰退在1年內發生。他又引用ISM數據說，供應延遲付運(supplier delivery delays)創14年新低，原因不論是需求疲弱抑或供過於求，都屬經濟放緩象徵。
但與此同時，納指、標普500指數、道指皆步入技術牛市。美股表現何以跟衰退完全沾不上邊，Yardeni Research總裁亞德尼(Edward Yardeni)一直指美國早就經歷「滾動式衰退」(rolling recession)，意思是衰退於不同時刻衝擊個別而非所有行業；不過，亞德尼又提及，美國即將展開「滾動式復甦」(rolling recovery)。這「滾動式」理論，一定程度解釋了岡拉克臚列經濟「衰退」與股市「復甦」並存的有趣場面。
返回港股，周二恒指高開191點，全日在18573點和18806點之間爭持，波幅僅233點，收報18659點，漲180點。
恒指連續兩日超賣反彈，附【圖】所示，昨天呈「十字星」，技術形態相比周一有所好轉，可是若想形成較大幅度的升浪，先要EJFQ系統內弱勢股指數「配合」掉頭向下且明顯回落。
信報投資研究部
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