中美兩國公布最新通脹數據是本周市場焦點，內地居民消費價格指數(CPI)昨率先揭盅，6月按年持平，而工業生產者出廠價格指數(PPI)按年跌幅擴大至5.4%，通縮風險隱現。美國CPI明天(12日)才公布，市場預測升幅為3.1%，實際數字會否與預期有偏差要拭目以待，惟通脹未達聯儲局目標則無懸念。
美國6月通脹數據，或許會為本月底聯儲局恢復加息帶來啟示，而局方另一項重要緊縮措施也不宜忽視。附【圖】所見，聯儲局資產負債表截至7月初規模減到82983億美元，低於3月銀行危機爆發前水平，意味當時局方提供短期流動性穩定金融市場的行動告一段落，量化緊縮已「重回正軌」。聯儲局未來如何縮表？若在7月議息會議給出新的路線圖，對疫後由「放水」帶起的股市往後表現，有舉足輕重作用。
踏入7月份，華爾街三大指數首周回吐0.92%至1.19%，剛經歷近25年來最強勁上半年表現的標普500指數，跌幅約1%，可謂微不足道。標指由去年10月谷底上漲至今，升幅曾達25%，早前兩度攀越4400點都無法站穩，即使走勢未致轉差，調整壓力卻與日俱增，初步支持位為黃金比率23.6%(4230點)和50天線(4250點)之間，即潛在跌幅逾150點(4%)。
若回調4%，幅度是否足夠，這除了受制於上述縮表措施外，還視乎衰退風險而定。美國經濟勢將衰退，多項指標已發出預警，但勞動市場仍具韌性，通脹又頑固，令加息暫難止步，恐令經濟走下坡。現在，對經濟可軟着陸一直樂觀的美國財長耶倫，在訪問中也坦言衰退的機會不能完全排除(recession is still not completely off the table)。
美國加息周期尚未到終站，經濟減速甚至收縮只是遲早問題，對美股而言，就算曾企穩15個月高位並憧憬突破前頂，顯然正面對負面因素。
美股在今年首兩季急飆後，只是短期整固抑或升勢從此逆轉，暫時毋須太早下判斷，可待本周業績期尋找較明確啟示。華爾街放榜由金融企業揭開序幕，這是實體經濟的寒暑表。銀行業經歷倒閉風波後，第二季屬固本培元期，令人憂心忡忡的商業地產貸款及各項商貿業務，將是一眾金融股業績的看點。銀行股的風頭一直被AI概念股掩蓋，其業績好壞將主導7月大市走向。
科網巨擘的成績單到本月中至月底才揭曉，幾隻龍頭股過去數月的升勢，相信已透支了業績，必須有其他催化劑，才能踏上新台階。換句話說，美股頭6個月交出亮麗成績，惟受制縮表及經濟衰退疑慮未解，若企業公布的業績欠佳，標指連續8年在7月皆報捷的往績，今年恐要斷纜。
信報投資研究部
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