踏入7月份，恒指首兩個交易日合共進賬499點後，昨回吐305點，埋單報19110點，於10天線即19000點左右喘定；成交金額續不足千億元。投資者仍在等待內地刺激政策出籠，可是若最新數據未像早前般遠遜預期，中央出招隨時又「嘆慢板」，港股將難以突破2000點上落的格局。
大市暫乏破關動力，卻不代表沒有值得注意的股份，「中特估」大致完成調整，相信已屆合適吸納水平。
2022年11月底，中國證監會主席易會滿談及探索建立「中國特色估值體系」，當時「炒復常」正酣，市場反應冷淡；到今年2月舊事重提，適逢港股大反撲後觸頂掉頭下滑，「中特估」遂成了資金避難所，具此概念的股份並未隨大市回落，且屢創一年新高，直至5月引起官媒發文「提醒」，表明「中特估」不應簡單理解為推升股價，熱潮才顯著降溫。
究竟哪些是「中特估」股份，既無官方一錘定音，因此言人人殊，個別認為「中字頭」已經足夠，部分相信企業發展需配合國策，才算符要求；初步共識是各實體經濟的行業龍頭，同時過往一直被低估的企業。
雖然目前還沒有嚴謹的「中特估」標準，惟觀察上半年概念炒作期間一批受捧的股份，例如「三桶油」、「基建三寶」，以至三大電訊營運商等，除了股東背景之外，市值規模要達到「龍頭」級數(容易受惠國策)也是必備條件。此外，「息高」的特性從投資者角度而言應該比較實際，由於中央鼓勵企業回饋股東，股息政策便偏向慷慨派發，可以為持股者帶來現金流，在當前高利率下，能提供更具吸引力的回報。
3月下旬，內地數據庫Wind編製了覆蓋A股的「中特估指數」，本港則可參考4月中登場的恒生中國央企指數，皆因50隻成份股中，「中字頭」佔34隻(68%)，公司名稱用「華」為首者達8家(16%)，其表現亦足以反映早一輪「中特估」炒上情況。
附【圖】所見，央企指數年初與恒指同步，3月開始明顯跑贏，甚至高於前頂，到5月才正式下跌，其調整幅度頗大，固然是資金熱烈追逐下漸呈超買引發獲利盤湧現所致，而內地經濟數據轉弱，意味疫後復甦進程不似預期，也屬原因之一，畢竟這批股份的盈利能力跟宏觀經濟高度關聯。
投資者於亢奮過後正重新衡量「中特估」的價值。央企指數5月初至6月底累挫約13%，即回吐本輪升幅大概四成，預料差不多完成整固；考慮到內地穩定經濟政策將推出(不過時間難測)，央企必然受惠；再加上自高峰回調後，股息回報較佳，「中特估」現在已屆買入時機。
信報投資研究部
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