半年結臨近，港股去向仍待內地政策發落，使恒指於全球各主要指數中處下游位置。名列前茅的是日股，日經225指數及東證指數2023年迄今分別進賬27.2%和21.5%；與此同時，圓滙走弱，兌美元計貶值約9%，在主流貨幣屬「尾二」，僅跑贏挪威克朗。
日圓2022年10月兌每美元挫至151.95才掉頭回勇，數月間最多升值19%，惟附【圖】所見，踏入2023年不久又轉弱，由127左右貶到昨天亞洲時段曾抵144，且和美滙指數走向似短暫脫鈎，相信本輪跌勢是由美日10年期債息差距擴闊主導；同期日經225指數收復3萬點大關並延續尋頂之旅。
圓滙趨貶，對外資而言，日本股市儼然提供「折扣優惠」，屬日股近月錄得33年新高的原因之一。至於其他催化劑，不容或缺的應是「股神加碼」。
畢非德投資旗艦巴郡再度增加日本5家企業的持倉，意味着即使於他入市後股價已以倍數上升，其內在價值尚未完全反映，確為一大利好。畢非德自然不會無緣無故押注日企，應是睇準當地經濟步上「復常」之路。
1990年代資產泡沫爆破後，日本央行出盡渾身解數，經濟依然「迷失」，近年才否極泰來，開始重回正軌，其中一個指標為通脹。在疫後，全球「頭號公敵」無疑是通脹，日本卻例外，皆因多年飽受通縮之苦，對物價另有一番感受。教科書的「通縮遏制經濟增長」理論在日本有過完美示範，如今核心消費物價指數「愈升愈有」且超越央行目標2%，顯示通脹萌芽，投資者憧憬能刺激經濟穩步復甦。
此外，企業盈利前景獲看好，還有回購股份亦成動力。「回購魔法」被視為美股2008年後寫下最長牛市的功臣，據Rosenberg Research早前統計，日本企業在截至今年3月的年度，宣布回購股份規模已達9.7萬億日圓(約5000億港元)，屬歷史高位，有個別分析甚至認為，畢非德買日企就是預估回購可助股價持續上揚！此「魔法」從美國移師過來，能順利複製抑或遭遇水土不服仍待觀察，卻足夠成為炒作藉口。
日本股強滙弱情況會否延續，貨幣政策是關鍵。根據央行6月議息紀錄摘要，有官員要求提早檢討孳息曲線控制(YCC)措施，促請央行「卸鴿」的呼聲漸高漲。事實上，央行新任行長植田和男就位，加上經濟逐步好轉，市場估計日本終將放棄多年來的「鴿王」取態，圓滙近月貶值速度加劇，似乎為央行提供了適當出手時機，一旦落實微調，日圓或能頹極回升。
必須留意的是，日股有上述利好因素支持，估計漲勢暫時不致中止，假如圓滙也轉強，現在入市除了可得益於股價上揚，也能受惠滙價升值。
信報投資研究部
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