港股復活節長假期後未有突破,恒指周五收報20438點,4月上半月僅微升39點,波幅只有865點(4.24%),不及歷來平均約10%月波幅的一半。至此,預料整固完成下,相信下半月將變得精采,當中有一個重要催化劑,就是向來與港股息息相關的美元。
附【圖】所見,美滙指數近期受制20天線,於周五亞洲時段跌至2023年迄今最低的100.788,3個月內再度顯著失守2021年底開展升浪以來,累積漲幅回吐一半的位置(102),技術走勢轉差,或要考驗100整數關口及黃金比率61.8%(約99)的支持。
強美元不再,主要是加息周期快到「終站」,儘管其他國家或經濟體的緊縮政策也接近尾聲,但美國須面對銀行業危機餘波,以及聯邦政府債務觸及上限等問題,而且經濟衰退恐難避免,由息差優勢推動的美元升浪早已確認結束。
與此同時,美元國際地位正承受到前所未有的挑戰。中美大國博弈愈演愈烈,加上俄羅斯入侵烏克蘭導致東西方地緣政局緊張,「去美元化」呼聲愈見響亮,尤其金磚國(BRICS)走得最前。
近日多國元首相繼訪問中國,同屬金磚國成員的巴西,總統盧拉周四(13日)於金磚國家新開發銀行(NDB)新任行長羅塞夫的就職典禮上,呼籲金磚國以本幣結算,揚言踏入二十一世紀毋須習慣性地使用美元。事實上,早前亦有報道稱,金磚國準備最快在8月推出為成員之間貿易創設的共同貨幣。金磚國經濟規模已超越G7發達國家,正踏上摒棄美元的路途,雖然距離終點尚遠,逐步動搖美元「霸權」則毫無疑問。
「去美元化」縱是大勢所趨,但作為環球金融系統的核心,若美元交易中介角色淡化,眾多資產恐怕要重新定價,滙市運作將被顛覆,皆因各國使用本幣時流動性會否出問題,以及牽涉多少額外金融基建與交易成本,現階段都無從估算。「多幣貿易」與「美元本位」的優劣亦須實證研究才有結論。換句話說,全面棄用美元還要克服很多難關,對美滙的實際影響目前難有定見。
然而,對新興國家來說,減少依賴美元肯定利大於弊。經歷1997至98年的亞洲金融風暴,以及2008年金融海嘯後,新興經濟體實際上已積極「去美元」。及至本輪由新冠疫情和貨幣政策收緊衍生的震盪,美國銀行業隨即爆雷,新興國家卻未聞爆煲,代表其金融系統愈趨穩固,相信日後亦有能力抵禦「美元衝擊」,擺脫往昔大起大落的走勢,在風險相對可控下,投資組合中增加新興市場(不獨是金磚國)配置,屬合宜之舉。
信報投資研究部
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