石油出口國組織及盟友(OPEC+)日前突然宣布，部分成員國在5月開始，自願擴大從去年10月起實施的減產規模。美國財長耶倫隨即批評OPEC+此舉是「沒有建設性的行動」，需要時間才可確定其影響。聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德(James Bullard)亦稱，OPEC+減產會否造成持久衝擊未有定論，但會稍為增加美國遏通脹的難度。
事實上，美國目前更迫切需要解決的是銀行危機。耶倫表示，較早時由矽谷銀行(SVB)倒閉引致的中小型銀行存款外流情況正緩和，她會密切關注發展，強調不允許美國銀行系統出現傳染性擠提。
聯儲局負責銀行監管事務的副主席巴爾(Michael Barr)上周出席國會聽證時坦言，SVB風波反映銀行管理層嚴重失誤，未能有效管控利率及流動性風險，以致不到24小時就因為擠提而倒閉。巴爾承諾將汲取SVB事件的教訓，今後加強對行業的規管。
資產負債期限錯配(duration mismatch)無疑是SVB倒閉的主要原因之一，惟短息高過長息的利率「倒掛」現象，則是聯儲局(積極)加息造成。美國經濟學家Joseph Mason和Kris Mitchener早前於《華爾街日報》撰文指出，據局方去年2月進行的銀行壓力測試，在「極端不利情景」一欄問及，假設美國3個月期債息維持接近0厘，10年期債息在首季跌至0.75厘，隨後兩季息率不變，要求銀行評估未來3年可能面臨的風險。
有趣的是，聯儲局早於2021年12月公布的「經濟展望」顯示，局方2023年的加息目標，是把聯邦基金利率調高到2022年水平的兩倍，主席鮑威爾其後更「預告」2022年3月啟動加息周期，可見去年銀行壓力測試有關利率前景的問題相當「離地」。Mason與Mitchener批評，即使在今年2月進行的銀行壓力測試，仍沒有因應貨幣政策改變而作出修訂。
兩份銀行壓力測試報告都反映，聯儲局對SVB及Signature Bank倒閉須負上一定責任，至少未及時在貨幣政策上「提醒」銀行將要面對利率趨升的風險。
為了預防銀行危機惡化，估計聯儲局5月會議有可能叫停加息，反正2月份個人消費開支平減指數(PCE)和核心PCE按年漲幅均持續放緩，通脹情況已改善。
返回港股，金管局昨在紐約時段承接71億港元沽盤，是2月中以來再度根據聯滙機制入市捍衞港元。資金流出令股市受壓，恒指昨低開44點，早段滑落至20126點才反彈，收報20274點，跌134點。
附【圖】所見，恒指結束五連升但守穩10天線，整體港股短線市寬亦再上揚1.6個百分點，至48.7%，估計消化資金流走的壓力後，恒指有望挑戰50天線。
信報投資研究部
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