中國3月份官方非製造業商務活動指數攀至12年高位，大型科網股中，繼阿里巴巴(09988)宣布重組部署分拆後，京東集團(09618)亦準備把兩間子公司「分家」，消息帶動港股於季結日向好，恒指周五收報20400點，升90點(0.45%)；全星期漲484點(2.43%)，3周累飆1081點(5.59%)；3月份則進賬614點(3.1%)。
恒指2023年首季上揚619點(3.13%)，以個股表現分析，約2600隻(只計2023年前已掛牌)股份當中，近1400隻按季下跌，佔比約55%，與大市升勢不協調。此情況在回報上更明顯，所有股份第一季平均回報僅0.34%，中位數為負1.17%。期內共65.6%個股跑輸恒指，下挫超過10%的多達800隻(佔29.72%)。換言之，港股頭3個月漲勢只集中於一小撮股份上。
板塊方面，信報EJFQ分類25個板塊中，今年第一季共16個(佔64%)報捷，有11個板塊跑贏恒指，以電訊股飆21.25%最勁，石油化工及媒體緊隨其後，各上揚14.96%與12.36%；值得留意的是，目前只有航空和電訊板塊股價高於50天線比率(中線市寬)居50%中軸之上，反映市底未夠強。
港股3月擺脫2月份累瀉9.41%的頹勢，按照歷年周期現象和價格模式推算，第二季有望延續升勢。統計1970年至今逾半世紀數據，受惠基金經理粉飾櫥窗(window dressing)及企業派發末期息效應，恒指一般會在次季與第四季有稍佳表現，平均進賬4.72%和6%，且上漲比例皆多於六成，較其餘兩個季度優勝。
另外，4月份向來是港股「傳統旺季」，同樣綜合約53年資料，恒指4月平均按月漲幅為2.22%，在一年中排第五；而升市機率達71.7%，僅不及10月份的73.58%。
恒指自3月20日觸及2023年至今最低的18829點後反彈，內部質素似逐步好轉。附【圖】所示，短線市寬(3天線高於18天線比率)重返月初位置；相對滯後但雜音較少的平滑中線市寬(10天線高於50天線股份比率)亦見回升跡象；加上代表弱勢股沽壓的弱勢股指數顯著回落並跌穿40%警戒線，意味拋售力量差不多已消化。
不過，後市能否突破前頂，先要問一問50天線這首個阻力。恒指在14天相對強弱指數(RSI)攀越中軸後，成功收復10天、20天、250天線交滙，周五一度站上50天線(20618點)卻未能企穩，該線與去年11月至今升浪的回調黃金比率23.6%(20788點)區間，預期沽壓不小，需要確認攻破這關口，才有望挑戰1月高位22700點。
總括來說，經歷3月份「好頭好尾」，港股市底及技術走勢皆略見改善，連同4月「偏旺」，本輪漲勢短期阻力為20600點至20800點之間。
信報投資研究部
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