內地昨天正式下調存款準備金率0.25個百分點，其刺激作用早在一個多星期前宣布降準不久便已被快速消化，對眼前市況顯然無大影響。相反，最新揭盅的首兩個月規模以上工業企業利潤按年大減22.9%，意味宏觀經濟恢復勢頭又添憂，立時拖累A股偏軟，恒指早段亦一度急滑406點，隨後略為反彈，埋單報19567點，挫347點。恒指上星期共漲逾千點的3個交易日，全數2600隻股份下跌比例介乎40%至50%，足見當時的市底質素一般，早就預示了未脫離整固格局。
回看3月開局首日恒指「係威係勢」勁飆833點，之後無以為繼，上周挫至19000點才喘定，昨續受制250天線，14天RSI仍處中軸下，3月接近尾聲，市場注意力都落在一批重磅舊經濟股業績之上，即使略有驚喜，估計也難帶動大市顯著突破。
上周放榜焦點在幾隻巨型科企，「股王」騰訊(00700)受惠遊戲業務復甦，股價最多炒高逾一成，惟昨天已受壓，隨市況回落3.7%；2022年盈利勝預期的美團(03690)，由於騰訊股東獲實物分派美團股份後先沽為敬，昨瀉6.3%。
儘管如此，附【圖】所見，恒生科技指數自3月中以來表現從後趕上，跑贏恒指，原因之一是2月回吐幅度較大，反彈力也偏強，這從短期波幅率高低可佐證。另外，科指其他成份股相當突出，按3月迄今計算，金山軟件(03888)、閱文(00772)、聯想集團(00992)分別累漲46%、23.8%、23.6%，化身升勢火車頭，科指毋須像過往般依賴龍頭。
然而，科指領先恒指的情況或在本周扭轉，同樣由業績掌握「話語權」。雖然未來數天放榜的有商湯(00020)、快手(01024)及嗶哩嗶哩(09626)等科網股，但與規模更巨的「工農中交建」5大內銀比較，誰的盈利表現更重要，高下立判，何況今周還有多家內房巨企如華潤系、碧桂園系和中海外系派成績表，均有機會左右大市。
市場普遍認為，2022年內銀業績未必帶來特別驚喜，惟營運環境相對穩定兼派息理想，股價反覆向上的勢頭預料可維持。房企方面，只要成績不算太差，皆有望止跌回升，推動傳統板塊短時間內追落後。
值得補充的是，新舊經濟股短線由業績主宰互相「追逐」，不足以刺激整體大市走出明確方向，港股仍需要其他催化劑才能擺脫橫行局面。
近期科企跑贏舊經濟的現象「中外皆然」，原因卻各有不同，歐美飽受銀行危機衝擊，聯儲局加息步伐再添變數，新經濟股乘勢回勇；港股科指比較強勢因有業務基本條件支持，內地金融系統亦相對穩定，正好反映當前投資處境「東西之別」。
信報投資研究部
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