對大部分香港市民而言，人民幣相信是其中一種最受大家喜愛的投資工具，可是現時在各金融機構，包括銀行、證券行等，提供的人民幣相關產品寥寥可數，較受歡迎的只是以現貨方式買入人民幣作定期存款，還有別的選擇嗎？不同的人民幣投資工具有何分別？投資時有甚麼值得注意？
貨幣類：風險和回報較低
投資貨幣不外乎兩種回報：匯率和利率。約在2005年中國推行第2次匯改期間，香港散戶喜歡攜帶大量現鈔過境深圳，在國內某幾家外資銀行開立戶口，把港元兌換作人民幣再作較長期的定存，目的只為本港和國內人民幣定存的息差，當中風險除了違約或外匯管制外，還有如在前往銀行途中被「扑頭黨」看中，可能出現的生命威脅！因此，其後某幾家銀行提供在港開立國內分行戶口，並可以由本港戶口匯款到國內，可是亦不是大行其道。往後人民幣開始升值，加上金融海嘯，部分散戶便開始定期兌換人民幣，其後升勢持續多年，人民幣定存需求便愈來愈大。
可是大家須注意，香港成為人民幣離岸中心後，套戥活動日益增長，令在岸和離岸匯價相距只剩數點子，而定存息差仍只有100至200點子，回報較數年前大減；習李班子上台後的宏觀調控，令市場相信人民幣有可能貶值而非升值，令以定存作投資工具的吸引力大減，需求亦愈來愈少；當然，它仍吸引不少風險承受力較低的投資者。
證券類：交投量成風險關鍵
中國除進行匯率改革外，證券改革都是重點。本港現時可接觸的人民幣相關證券，主要分別有點心債、QFII或RQFII基金、「雙幣雙股」，亦有非註冊的國內信託基金以店頭方式向專業投資者出售。其實無論以債券、股票、基金形式發行的證券，都是希望涉獵國內仍未開發的股市和債市。由90年代的股份制改革，推動國內股市至今，20年光景竟成空。當中原因除上市企業的帳目混亂，和在未成熟的投資環境下投機性較重外，影響較大的是資本帳封閉阻礙外資，A股起跌往往取決於貨幣鬆緊，造成「塘水滾塘魚」的環境。
大家須明白未開發的市場有一定的潛力，但同時隱藏著無限危機。例如近年國內出現大量高息企業債，但當違約時有多高的票息(可高達數十厘)亦是徒然。國內的評級發展仍在初階，而且帳目可靠性仍須改善；股市方面，每日成交量波動較大，就算股價大幅上升或下跌，都必須完成交易才可套現。因此，大家投資國內市場時，須知回報未至，交投先行，因「一鳥在手，總好過百鳥在林」吧！
衍生工具類：最重要看結構
在匯改初期，「前舖後居」的港企多面對匯率風險，即成本以人民幣計算，但收入卻多為美元或歐羅，當時一般港企都會以不交收(或交收)遠期合約作對沖；其後，非港企的投資者發現有利可圖便順勢加入交易，成為初期火紅的人民幣衍生工具市場。直到香港成為離岸人民幣中心後，離岸匯率比遠期合約更便利和成本較低，而且對沖上更有效率，因此逐漸把資金由遠期合約轉至離岸匯率。直到今天，以遠期合約作人民幣投資的人已寥寥無幾。
今年6月「錢荒」反映出國內理財產品的其中一個問題，就是各票據或信託產品中，包含不同的衍生工具及較高風險的借貸活動，甚至傳出有可能爆發「中式雷曼事件」。其實在港銀行界也有發行包含衍生工具的人民幣投資產品，當中由保本至進取型都有，視乎產品衍生工具的結構，因種類太多不能盡錄。大家須留意不論是否人民幣，結構產品最重要是當中的衍生工具結構，和個人的風險承受水平，比人民幣走勢更重要。
其實由2005年進行第2次匯改，2010年宣布香港成為人民幣離岸中心，至今天的利率自由化，人民幣相關的交易平台仍是「進行中」的狀態，要充分令全球投資者關注人民幣產品，除了產品多元化外，交易平台的方便性和可靠性，定價機制的公平性和可接受性，和最重要是對中國經濟長遠增長的信心，以上種種缺一不可。
李振豪
