時間匆匆流逝，今年首7個月已經過去，由於過去數月中國公布的經濟數據欠理想，加上6月初內地金融市場更爆發了「錢荒」的危機，市場普遍接受了中國經濟高增長期已過，人民幣的升值潛力再次受到質疑。究竟中國經濟轉型的發展路向，會為國内市場以及人民幣造成何等的衝擊？
市場憧憬保七底線措施
自今年6月市場上一份研究報告中提出了「李克強經濟學」(“Likonomics”)一詞以來，這個詞語在投資銀行界紅極一時，同時亦反映市場欠缺對中國經濟發展路向的理解。自中國財長樓繼偉在20 國財長會議及央行會議上發表講話，強調中國政府不會再次推出大規模經濟刺激政策，以至7月19日人民銀行公布將放開貸款利率的框架，都被視為「李克強經濟學」的實踐。
其實自「十二五」規劃以來，國家發展已定調為「提升國家人民生活水平」以及「經濟增長可持續發展」，經濟增長已無需維持過往的高增長步伐，同時，上星期國務院總理李克強更明言今年經濟增長會守住7.5%的下限，惹來市場憧憬或會有救市措施推出。另外，李總理更提出未來數年將會維持「保七」的經濟增長底綫，此舉增加了市場對中央要穩定經濟的決心，減低內地經濟出現硬着陸的風險。中央此舉旨在闡明政策，藉以穩定外界信心，以免外界因憂慮經濟下滑而損害經濟增長的動力，非要大推短期刺激經濟措施不可。而要更有效實現中國經濟轉型，國家更需要保住經濟增長底線、就業、通脹及金融體系健康。
由於中國經歷了自1998年以後的經濟高增長期，期内平均按年增長率達9.8%的驚人高速，代價卻是經濟過度膨脹帶來的資產值上升，但未必能為普羅大衆帶來益處。因此中央政府必須透過經濟轉型，把增長機會投放於能創造就業及穩定通脹的項目内。由於現時國内經濟仍然維持有四分之一左右為外銷支持，所以筆者認為中央政府會盡力保持人民幣匯率的穩定性。人民幣兌美元由年初至筆者撰文時(即7月29日)累計升幅已達1.5%，相比G7貨幣的跌幅達1.3%至13%為優勝，但筆者認為人民幣今年内仍有望達6.10的年内高位目標。
人民幣投資兩面睇
筆者觀察到現時A股市場的估值正處於接近超賣，市盈率及市帳率分別在8.8倍及1.4倍的歷史低位徘徊，反映後市再次大幅度下調的空間實在有限。所以投資者不妨考慮根據個人投資風險承受能力，及所持有之貨幣，透過市場上一些用美元結算的QFII基金，或以人民幣結算的RQFII交易所買賣基金(ETF)，參與A股市場，以捕捉其升值潛力。一般而言，較被動的投資者透過QFII基金參與A股市場會較為有利，由於受到專業基金經理管理的QFII基金，會因應市況變化適時作出調配，為基金持有者爭取最佳回報。另外，由於RQFII ETF已發展多時，較主動的投資者則可以按照個人投資目標，從港交所上市的6種RQFII ETF中，挑選適合個人投資目標的ETF參與A股市場，以獲取理想回報。而此6種RQFII ETF能參與的投資市場包括：滬深100指數、滬深300指數、富時A50指數、MSCI A股指數、以及MSCI A50指數等。
另外，如果投資者希望透過穩定的投資工具以賺取人民幣的潛在升值力，就可以參考市面上一些離岸人民幣百分百保本的外匯掛鈎存款。由於此類保本存款與離岸人民幣掛鈎，如果離岸人民幣匯率於到期日時符合約訂明的升幅，此類1年期的保本存款能為投資者提供年利率7%以上的高息，回報率相當不俗。這種保本存款更設有0.5%的最低息率，保障投資者於匯率未達標時，亦能收取保本以外的額外收益。
方俊祥
