美國聯儲局主席貝南奇早前指，有意視乎經濟情況逐步減少買債，甚至當失業率跌至7%水平就結束量寬，據聯儲局的經濟預測，即是到2014年4月可能停止量寬。環球風險資產在貝南奇表示有意退市後顯著轉趨波動，今後的議息會議及就業數據等，相信勢必成為未來數個月的市場關注點。
債息急升打擊經濟
債息近月明顯上升，反映市場預期短期利率已快將上升，這亦是聯儲局釋出逐步減少買債意圖的結果。其實債息緩升並不會對經濟及股市造成重大負面打擊，只是若債息上升的速度過急，將會損害利率正常化進程，因為這除了會減少家庭財富，打擊消費，亦會窒礙按揭貸款增長，從而打擊樓市復蘇。現時市場正憂慮會發生像1994年利率及債息均飊升的類似情況，因而令投資市場先作出反應。
然而，聯儲局主席貝南奇曾指出，1994年出現的情況，部分原因是當時缺乏與市場溝通的工具而引發，並表示有信心在現時聯儲局具透明度的溝通下，將可避免類似的情況出現。
債息短線料在2.6厘以下
就10年期美國債息的走向，長線相信仍會有上升空間，但短線應會維持在2.6厘之下。目前債息上升很大程度已反映量寬或將完結的消息，若果債息進一步上升，除了代表市場進一步確認聯儲局退市計劃正式啟動外，更可能反映市場已預期退市將要踏入另一階段，即是聯邦基金目標利率即將上升作反應。
另外，股市波幅現時還處於正常水平，但估計貝南奇應會十分注意風險資產價格下跌的狀況，特別是對家庭財富減少拖累消費的影響。而債息除非迫近3厘，否則料應未到聯儲局會擔憂水平。
債息同具升跌風險
從債息一度急升顯示，目前部分市場人士已相信加息快將出現，但情況其實可以在很多方面出錯，好像美國經濟增長改善速度放慢，或聯儲局對前景推斷錯誤等。目前我們相信，現時距離上調聯邦基金目標利率的時間還很遠。此外，從最近的議息聲明及官員言論可見，失業率才是關鍵。貝南奇亦多番強調，退市或加息的決定均會視乎經濟情況改變，如果數據差，除了不會加息或減買債，更可能反過來加碼買債，所以債息走向的風險其實兩邊均等，同樣具向下調整的可能。
作者為富達國際投資量化研究主管David Buckle
富達國際
