近月市場充斥不明朗因素，聯儲局何時及如何「收水」備受關注，加上內地經濟「慢跑」，均拖累股市的表現。除了日本及美國外，年初至今各地主要股市均表現失色；中、港股市固然弱勢，而亞洲股市亦無法倖免。截至2013年7月22日，恒生指數、MSCI明晟中國指數，及MSCI明晟亞洲(日本除外)指數分別下跌5.52%、11.71%及5.73%(以港元計算)。
作為全球增長的火車頭，中國經濟前景備受關注。國家統計局早前公布，中國第二季經濟按年增長7.5%，雖然符合市場預期，但較第一季的增長7.7%輕微放緩。與此同時，中央政府正推行國內自90年代中以來最大型的改革計劃，推動經濟結構轉型。當局在今年初提出的改革方針以大方向為主，進一步的細節尚有待在10月份舉行的三中全會推出。筆者預期在三中全會之前，未來數月中國市場或會欠缺催化劑。在此觀望期間，投資者不妨趁機留意一下亞洲區內的其他市場，特別是南韓股市，以估值來看目前是區內最廉宜之市場之一。
韓股估值觸及金融海嘯時低位
日圓走弱及北韓局勢在今年初重挫南韓股市的表現。鑑於憂慮「安倍經濟學」的政策令日圓貶值，導致南韓出口的競爭力持續下降，儘管韓股估值便宜，但投資者仍缺乏入市意欲。此外，全球宏觀經濟前景尚未明朗，當地房地產的價格亦持續下跌。雖然這些都屬合理憂慮，但我們認為市場大致上已消化相關負面因素。現時南韓股市的估值顯得吸引，截至7月22日，南韓KOSPI指數的年初至今跌幅達10.13%(以港元計算，以韓圜計算則跌5.84%)，市帳率只有1.09倍，是亞洲區內估值最低的市場之一，相信甚具上升潛力。
在利好因素方面，韓國央行在5月份宣布減息25個基點至2.5%，是7個月以來首次調整利率政策。此外，就業市場靠穩亦將繼續支持當地消費市道。6月份央行公布的消費者情緒指數微升至105點，是連續第二個月上升。當地政府在上半年推出刺激經濟計劃，更透過減免購置稅和交易稅等一連串措施以提振樓市。此外，南韓國會在5月份亦通過政府逾150億美元的追加預算案，預料政府在下半年會繼續專注振興經濟。南韓央行在7月11日公布，將國內今年經濟增長預測由2.6%上調至2.8%，高於政府在6月份公布的2.7%。央行又預期明年該國經濟增長率將為4%。韓國銀行金融貨幣委員會表示，據央行判斷，南韓經濟將在今年開始復蘇。
滄海遺珠－優先股
在云云韓股之中，優先股是其中一個被忽略的範疇。同一家企業的優先股可能較普通股折讓50%至70%，而優先股一般較普通股優先獲派股息或資產分派，收益率亦往往較高，對尋求收益的投資者來說更加有利。不過，當地優先股市場的市值較小，因此主流投資者興趣不大，反而締造典型的價值投資機會，情況就如中國的B股市場。當然，儘管這種股份的投資價值吸引，但對於散戶來說，要尋找當中的機遇可能難度甚高，大家可能要參考或借助基金經理的選股能力。
現時市面上有基金主要投資於亞洲(日本除外)的派息股，當中有些會涉足南韓市場。不少派發股息的企業發展較成熟、在行業具有領導地位及現金較為充裕。此類企業一般抵禦外來衝擊的能力較高，在市況波動而利率偏低的環境下，有其獨特的吸引力。亞洲(日本除外)市場涵蓋區內多個國家股市，亦更有利分散風險。投資者不妨多做功課，從中尋找選股能力優秀的基金。
曾德明
