歐洲經濟正面對雙重打擊，不但經濟增長放緩，同時物價的升幅近乎零。對於歐洲央行來說，現時最迫在眉睫的任務，是防範歐洲經濟跌入通縮的困境。因為當一個經濟體系進入通縮，消費者傾向等待物價下跌而暫緩消費，這會影響企業盈利不達預期。企業可能會減少資本開支甚至裁減人手。如果消費信心、商業信心和勞工對就業巿場信心均下跌，對經濟會造成惡性循環，傷害便非常大。
昨日歐羅區公布的採購經理指數(PMI)疲弱，綜合PMI，即包含製造業和服務業，由今年4月份的54，跌至11月份的51.4的16個月低位。同時，製造業PMI也由今年1月高位54，跌至11月的50.4，貼近50 的盛衰分界線。通脹方面，也由今年1月份的0.8%，跌至現時0.4%。
雖然今年歐洲央行曾經減息，也有推出目標長期再融資操作(TLTRO)，甚至已開始買入資產抵押證券和擔保債券，但對提升經濟增長和物價水平的效果並不顯著。現時看來，要防範通縮風險，歐洲央行擁有的政策選擇已不多。所以，我們預期，當局或於12月4日的議息會議上，進一步下調對經濟和通脹預測，為推出大規模的量化寬鬆措施鋪路，預料明年第一季或推出QE政策，利淡歐羅後市。
技術上，歐羅兌美元於2005年開始，每次大型調整均下試200個月移動平均線。現時這條平均線處於1.2223，預計歐羅有機會下試這個水平，甚至不排除於明年或會跌穿1.2223，下一個較大支持或為2012年7月低位的1.2043。
張敏華
