日本首相安倍晉三自去年底所推的「安倍經濟學」完全發揮經濟與政治功能，周日日本自民黨與公民黨在參議院大選中取得過半數議席，自民黨將自2007年以來首次再控制參、眾兩院，日本亦取得政治穩定期，3年內無必要進行全國大選。
由於參議院選舉結果貼近市場預期，因此選舉後的首天，金融市場反應平淡，日本股市高開後稍回調。安倍勝出參議院，市場等待幾個重要政策的進一步公布。日圓兌美元稍升至100以上，但與選舉無關，主因是市場調整聯儲局減少買債預期，令美元轉弱所致。日本10年期國債孳息則維持於0.8%的兩個月低位，並無反映任何關於日本政府財政將惡化的預期。
安倍聯合政府雖然於參議院取得過半數議席，但未能達修憲所需的三分之二多數，日本政府將把更多的精力放在經濟和財政政策上。未來幾個月，安倍將就是否調低 35.6%的超高企業稅，是否加入泛太平洋夥伴協定(TPPA)，與日本經團連(Nippon Keidanren)討論改進勞工法案(主要為終身就業、長幼制與工會架構)，及何時上調銷售稅訂定具體的方案與步驟。過去9個月，安倍將「財技」發揮得非常好，以2%通脹目標為藉口，成功利用量寬與弱日圓政策，創造空前的投資信心與通脹預期，至周日的參議院大選進入高峰，接着下來市場將就改革措施逐一評估，以確定日本復蘇並非虛火。
最新數據顯示，日本消費情緒著實上升，5月份全國百貨公司銷售額增長7.2%，為16個月最高。安倍今年初成功游說大企業將年終獎金提高2.7%，第二季度消費受發放獎金剌激上升，能否持續將視乎安倍是否能進一步取得企業支持作比較大幅加薪。出口企業過去半年受惠日圓轉弱，盈利增長普遍達30%，但內銷企業得益不大，仍需減稅或投資稅務優惠支持改革政策，5月份日本工業生產同比下跌 1.1%，跌幅為10個月以來最少，其趨勢不弱。筆者相信，日本企業稅率有下調機會，但將分期實施，為填補企業稅的缺口，銷售稅將於明年4月從5%提高至8%。
銷售稅的調高勢在必行，日本國債佔國內生產總值比率達240%，評級機構已虎視眈眈，銷售稅提高無可避免。不過，日本的消費信心在90年代泡沫爆破後都停留於50以下，增加銷售稅的負面效應會比減企業稅的正面效應少，稅制改革整體來說對日本股市影響屬正面。日本東證股價指數的市賬率現為1.3倍，比起美國標普500指數的2.49倍與道瓊斯歐洲600指數的1.69倍都低。今、明兩年日本經濟增長均可達2.3%，日圓亦將持續偏弱，相信兌美元明年可達 110，均支持日本股市可續上升。
王良享
