受惠於美國聯儲局並不急於加息的言論，以及油價下滑至兩年新低，環球股市10月底全線回升，收復10月初調整時的失地。能源價格下跌，將進一步帶動消費信心和企業盈利，加上歐洲及日本央行繼續推行量化寬鬆政策，我們預期環球股票於年底前的表現更趨樂觀。
環境股票前景趨樂觀
有見及此，百達資產管理調升股票資產配置至增持水平，原因是經過了上月初的調整後，股票資產價格更顯吸引力。再加上美國消費者信心重回2007年8月的水平，而且油價下滑，為美國即將開始的節日消費旺季增添不少動力。
能源相關類別的支出佔美國家庭總開支接近一成，故此能源價格低企有助緩和通脹壓力。正因如此，我們推後了美國加息周期的預期，至明年夏天。不過，投資者需要注意，勞動力開始有短缺跡象，加上一些周期性因數，或將為通脹帶來不確定的升溫壓力。
新興市場差異擴闊
新興市場方面，經濟增長動力持續轉強，但不同國家和地區的差異亦出現擴闊。巴西等拉丁美洲國家，經濟增長會受困於疲弱的商品價格。相反而言，以工業製品出口為主的國家，如中國、印度和土耳其，則能受惠低油價和美國消費市場的復蘇。中國出口新增訂單創下自2010年12月的新高，加上建築施工活動連續4個月錄得增長，將有助緩和市場對內地經濟增長放緩的憂慮。
日本經濟持續疲弱，各主要經濟指數均向下，通脹遠低於日本央行的預設水平，加上安倍政府受醜聞困擾，令人擔心政府是否有力推行第二輪的消費稅上調。不過，日本央行近日毫無預兆地推出量寬政策，投資情緒因而改善，亦有助刺激經濟。
歐洲方面，身為歐盟經濟火車頭的德國，近日公布的工業生產數據急跌，令歐盟經濟持續受困。不過，由於歐盟區的通脹遠離央行所訂的目標，將會迫使各國領導竭盡所能挽救經濟，令市場憧憬明年歐盟有望進一步推出量寬。
工業和能源行業估值吸引
我們看好受惠經濟復蘇的周期性行業，如工業和能源，因為兩者的估值已跌至吸引水平，有望從低位反彈。消費品股票亦會受惠於美國消費者信心轉強，能源價格低企，以及勞工市場好轉，均會利好消費品市場。
不過，由於預期中國經濟增長放緩，將影響原材料產品的需求，故此我們將原材料股票的評級回調至中性水平。
看好巴西和土耳其本幣債劵
至於債券市場方面，我們調升了新興市場本地貨幣債劵，並看好該資產仍具吸引力，除了因為孳息率高，不少新興市場本地貨幣幣值過去3年下跌了五分之一，這些貨幣在中長期有望回升，從而增加該資產的潛在回報。我們尤其看好巴西和土耳其的本地貨幣債劵。
Luca Paolini
