在歐美中小型企業出現調整後，我們見到有更廣泛的市場調整跡象。不過，即使短期整固無可避免，但相信也不會令市場的周期性升勢中斷。
美股今季下跌可增持
正如之前提及，我們相信美股在2009年出現突破後已進入牛市，並於2013年5月確認歷史高位。預期在今年將會以大型區間運行以消化升勢。至於歐美中小型企業的整固，或預示市場會出現更廣泛調整。
目前美股整體走向似再次與我們密切觀察的周期模型趨於一致，投資者可考慮在明年再創新高前，趁第四季調整買入。我們認為，出現這樣的震倉對偏牛的情緒有利，並有助於標普500指數在未來幾年達到2350的目標。短線而言，情緒綜合模型走勢目前正位於中性偏低水平，並在10月顯示出買入訊號。我們相信，標普500指數在1900會有重要支持，若跌穿會面臨較大挑戰。
另外，美國在今年11月4日會舉行中期選舉，從道指相對歷史圖表走勢分析看，在中期選舉前市場表現很大機會下跌，在選舉後表現就十分強勁。
美元結構性走強
除美股外，美元近年亦顯著走強，而且前景亦結構性利好，這主要是受到美國經濟數據支持。由於各央行的政策分歧，再加上新興市場及商品的疲弱表現預料在第四季持續，市場一致認為應持有美元認購期權。不過，因為押注情況過於單邊，所以不排除會隨時逆轉，投資者宜趨謹慎及有所警惕。
歐洲走向趨負面
歐洲方面，歐洲及英國的前景現時正處於美國成功及歐洲市場整固的陰影下，是環球最差的市場。市場對歐洲或要面對像2011年周期頂的增長挑戰十分憂慮。弱歐羅為區內差勁表現的預示，再加上德國這個主要增長引擎亦可能衰退，令我們增加歐羅區的利淡倉位。另外，歐洲銀行雖然已轉趨穩定，但除健康護理業外，其他行業可說乏善足陳。
H股已突破下降軌
在中港股市方面，雖然市場對中國經濟有擔憂，但中國大型股及H股近期走勢大為好轉，在8月已突破了長期下降軌。中小型股份顯示出可持續的升勢。我們認為現時的市場調整將創造買入機會。恒生H股金融指數已顯得十分超賣。
總括而言，我們相信美股近日的下跌只屬於健康的短期調整，對長期升勢並無大礙。美元在美國經濟走強及央行寬鬆政策有變的支持下將繼續上升。至於其他市場，好像歐洲，情況較不樂觀，經濟及股市走勢偏軟。香港H股已扭轉了向下跌勢，而近日的整固將可視為中長線吸納的機會。
作者為富達國際投資技術分析董事Jeff Hochman
富達國際
