「平野無好」一直以來也是中國人的傳統智慧，原來環顧積金市場500多隻基金，不少低收費基金的表現真的較低，而高收費基金的表現卻較突出，但究竟這是否真的代表一些高收費基金物有所值，能夠為成員帶來較佳回報呢？
與基金類別有關
本欄利用從積金局取得的數據進行分析，發現被積金局定為低收費基金－即開支比率低於1.3%的基金，其5年及10年的年率化平均回報率分別為2.56%及2.61%。而非低收費基金－即開支比率高於1.3%的基金，回報率分別為6.04%及5.91%。單從這個數據，成員或會認為付出較高的費用沒有所謂，因當中的回報差距已經「賺凸」。
但如果細心分析當中的基金類別，便會發現低收費基金中，很多是債券或保守基金，投資取態較為保守，回報因此也落後於高收費基金。因此，開支比率較高而取得較高的回報率，很可能是由於當中大部分為股票基金，而在現時股票市場表現強勢的情況下，回報率跑贏實在是人之常情；若股票市場走勢欠佳，結果便可能180度逆轉。
以同類基金作比較
由於資產類別會影響基金的開支比率，本欄為了取得更準確的比較，因此只選擇現時市面上的股票基金進行分析。於現時197隻股票基金當中，有130隻有5年表現，而當中開支比率低於1.3%的平均年率化回報率為8.75%，開支比率高於1.3%的回報率則為8.22%。這反映低收費基金的回報率較高，可能與收費較低存在一定關係。若將開支比率的分界線定為1.71%－即股票基金的平均開支比率，高於及低於這分界線的5年期平均回報率分別為8.04%及8.71%，可以發現低收費基金仍然較為優勝，當中的差距更有所擴大。
單一市場基金收費較高
當然，以同一資產類別進行比較也有不足之處，因這忽略了基金的地域分布，尤其是當基金投資於單一市場，所收取的管理費一般較高，回報的波動性也較高。有見及此，本欄針對較多成員投資的香港股票基金，再進行深入比較。現時香港股票基金的平均開支比率為1.98%，若以此作分界線，並以1年、3年、5年及10年回報中位數作出比較(見下表)，會發現較高收費基金於1年、3年及10年的回報較佳，但差距不足1%，而低收費基金於5年回報較為突出，但差距也不足1%。由此可見，於扣除開支後，香港股票基金的回報大致同步，開支比率高低沒有對回報造成決定性影響。
成員必須謹記的是，收費不應是進行資產配置的唯一準則。儘管股票基金的收費一般較高，但成員不應只是為了節省開支而捨棄股票，選擇收費較低的債券或保守基金，更重要是將風險承受意欲，誠實地反映於資產部署上。當確定資產部署後，成員可以於該資產類別內，選擇物超所值的基金，並同時要考慮基金的波幅，符合成員的風險水平。
曹偉邦
