本周二澳洲儲備銀行議息，決定維持隔夜利率於2.75%不變，這個結果與市場預期有點不一樣。原先估計是減息0.25%，但澳洲央行行長史蒂文斯希望幫助澳洲經濟回復增長。若澳元需要進一步貶值，相信央行的利率也會同步下降。
澳元匯價自5月初央行突然減息後已大跌10%，從1.058一直滑落至0.911，跌勢既急且快，令持有澳元的投資者不知所措。過去18個月的澳元匯價大部分時間於一算以上浮動，只是曾經於去年5月至6月間，跌至96的水平，現時澳元匯價於0.915，大幅低於去年的低點，而且走勢是一浪低於一浪，反彈力度也不強勁，那麼持有澳元的怎麼辦？
過去10年，澳元是主流貨幣中的「長勝將軍」，如果將澳元於2008年金融海嘯期間的波幅抛開，投資澳元真的是「賺息又賺價」，而且平平穩穩，因此非常受投資者歡迎。除了直接買入，澳元也是一眾貨幣掛鈎產品的主角。一方面澳元的利率在全球主要貨幣中較高；另一方面，澳洲的商品出口貿易趨勢與中國內地及其他新興市場國家的增長同步，亦是吸引投資者的賣點。然而，今天看來澳元的「光環」已失色不少。
澳元是否仍屬於高息貨幣呢？以絕對值的觀點考慮，澳元的存款利率只是2%多一點，肯定不是高息貨幣，今天人民幣存款的回報也普遍高於澳元，而且香港居民持有人民幣的匯率風險非常有限，甚至不用把人民幣兌換回港元亦可以在本港消費。從相對值角度看，澳元確是比美元、歐羅、日圓和英鎊高出1%至2%，但差距已沒有幾年前的3%至4%那麼大，息差的誘因已不再吸引。
澳洲與內地的商品貿易關係密切，也是主要的商品出口市場，難怪澳元匯價的走勢圖和恒生指數或內地A股的那麼近似，可以說是榮辱與共。隨內地過去10年間的GDP高速增長，投資基建及城鎮化的建設需要大量的鐵礦石、電煤及其他礦產品，澳洲的經濟怎不水漲船高。此外，澳洲也吸引了大批中國留學生到當地升學，連帶房地產也興旺起來，資金的流入有利於澳洲的消費經濟。
可是今年內地的GDP增長不再有甚麼「保八」之說，國家主席習近平甚至公開說官員的升遷不再單純以GDP數字來考量。內地的經濟數據全方位及持續性下滑，給澳洲經濟帶來很大的壓力。澳洲的一些經濟數據看似不差，如失業率在5.5%，全國平均樓價在今年首6個月上升3%，但《彭博》報道，澳洲中低收入家庭的情況轉壞，當地典當業的生意額大幅上升3成，很多人在發薪日仍然要向當舖典當東西甚至以高息借貸。
至於已持有澳元的投資者，切勿「撈底」或意圖「溝淡」買入澳元的平均成本，因為澳元仍有下跌的空間，至少短期內跌破90的機會相當大。趁反彈減持是可行的策略，但不要期望過高，0.945是反彈的目標。否則，持有澳元將會是以年計的長期投資。
陸庭龍
