澳洲央行本周二議息，維持央行利率於2.75%，但央行行長史蒂文斯(Glenn Stevens)其後在布里斯班向經濟學家發表的演說中，指出各委員在此次會議中就應否減息作出了長時間的討論，引致市場揣測8月份減息機會上升，澳元在史蒂文斯發表演說後下跌至34個月低位的0.9037水平。
近日澳元不斷下試低位，除因為美元在聯儲局主席貝南奇宣布進入量寬倒數期後進入短期強勢，澳洲意欲藉低匯價及低利率剌激投資及消費意欲外，中國的金融系統短期流動性問題亦加深了市場對中國增長的擔憂，間接壓抑大宗商品及金屬價格，增加了商品貨幣的沽壓。
兩周前中國銀行同業短期拆息飆升，7天期回購利率高見10.77%，後經人行針對性向金融機構注入流動性後，市場已回歸正常，7天期回購利率現已回落至4%水平。筆者之前曾指出，中國銀行間流動性問題有短期及長期性因素，7月5日後短期因素消退，但因為銀行表內外資產轉移，及理財產品期限錯配等長期因素，則需較長時間理順。中國既然已加快利率市場化與資本市場擴容，整體系統性風險可控。短期內，企業融資雖然仍受指導性放貸影響，長期資源分配反而更佳。市場憂慮中國信貸市場長期緊縮並無太大理據。
中國現為澳洲最大貿易伙伴，澳洲對東亞地區的出口佔總出口的70%以上，中國、南韓與日本的經濟增長對澳洲的經濟增長舉足輕重。自2010年底中國開始加息及針對產能過剩進行調控後，澳洲的貿易條件(Terms of Trade)於 2011年見頂回落，至今年3月底已下跌15%至90.8水平。根據澳洲政府的資源及能源經濟局研究所得，若貿易條件上升(或下跌)10%，澳元名義匯價應上升(或下跌)7.5%。2011年7月，在澳洲貿易條件下跌前，澳元兌美元曾高見1.108，若以7.5%跌幅計算，澳元匯價應下跌至98美仙左右。現澳元匯價徘徊於91美仙左右，明顯是對新興市場經濟與澳洲政策信心不足所致。
根據澳洲政府的資源及能源經濟局(BREE)5月份分布調查所得，澳洲國內的「先進期」 (Committed Stage) 礦業、能源及基建投資項目共73個，總值為2680億澳元。雖然政府覺得項目投資總值可能見頂回落，2014年減值80億澳元，2015年則減值630億澳元，但BREE並不排除未來5年內，將有「可行性研究期」項目推進成「先進期」項目。在利息低企及澳元匯價較低的今天，投資決定似較易落實。BREE估計，澳洲本年度礦產及能源出口可達1970億澳元，比2012年上升11%，其設定匯價為94美仙，若以現水平匯價計算，則出口總值應更高。中國進口鐵礦石5月份為6856萬噸，仍接近去年12月歷史高位的7094萬噸，鐵礦石價格在6月中低見110美元以下後，已漸次反彈至120美元。短期澳元匯價雖受美國聯儲局退市預期壓抑走低，但估計不會停於90美仙以下。
王良享
