人民幣匯價早前再度創匯改後新高，重新掀起投資者對離岸人民幣債券這類人民幣資產的興趣。不過，直接投資於單一債券始終需面對入場費較高、買賣差價較大等問題；離岸人債交易所買賣基金(ETF)則沒有這些限制，又具備分散投資等優點，為投資者提供更多選擇。
離岸人債是指以人民幣計價的債券，但在中國內地境外交易及結算。有關產品於2007年在港面世，市場將這些在香港發行及交易的離岸人債俗稱為「點心債券」；隨著新加坡推出新的人民幣結算系統，開始有企業在新加坡發行離岸人債，不少人將並非在港交易的離岸人債也稱為「點心債券」。
投資離岸人債有望賺息賺匯
《彭博》資料顯示，離岸人債市場規模近年高速膨脹，今年4月底時已達4810億元人民幣，較2010年底增加約6.76倍，產品也較在岸債市多元化。息率方面，近年離岸人債平均發行票面息呈回升趨勢，平均票息由2011年的2.4厘攀升至2012年的3.15厘，今年首4個月更達3.24厘。鑑於人民幣在中長期仍有上升空間，投資離岸人債有望同時賺息賺匯。
與投資大部分債券一樣，投資離岸人債需面對相對高的成本、交易欠透明度、集中風險與欠流動性等4大限制，其中以高入場費最令一般散戶投資者卻步。根據《彭博》的資料，在今年4月底時，超過90%未償付離岸人債的最低投資額高達50萬元人民幣，若想涉足離岸人債，投資額將相當龐大。
離岸人債ETF入場費低
相反，離岸人債ETF以「手」為買賣單位，每手的初始投資額一般設於大眾可負擔的水平，可低至數千元。投資單一離岸人債ETF，已可變相投資一籃子的點心債券，能輕易達到分散投資的目的。
在買賣差價方面，離岸人債ETF也可望較實物債券有優勢。綜合紐約交易所與《彭博》等機構的資料可發現，不同種類固定收益ETF的買賣叫價，均遠較直接投資基礎債券為佳(見圖)。
離岸人債ETF的另一主要優勢是在交易所掛牌買賣，投資者可隨時於每個交易日的交易時段內不斷買賣，期間尚會持續報價，買賣與股票一樣簡單方便，交易費用亦基本與股票無大分別。離岸人債則大多數只在場外交易(Over-the-counter，簡稱OTC)，買賣雙方要單對單協議以達成交易，投資者要掌握個別債券的市價，有一定難度。
梁雪真
