在出「口術」顯然已失去效用之後，歐洲央行總裁德拉吉終於付諸行動，宣布將在二級市場無限量購買債券。在歐央行之後，美國、英國乃至中國的貨幣當局都可能很快採取行動，在全球範圍掀起聯手放寬大潮。
歐洲央行的新行動名為「直接貨幣交易」，即無限量、完全衝銷式地購買債券，購買對象以1至3年期的短期債券為主。所謂無限量，即央行不會事先設定購債規模，完全衝銷則是指央行在購入中央或地方政府債券的同時，亦會出售同樣金額的債券，以維持貨幣供應總量不變。因此，此項行動並不屬於量化寬鬆的範疇。
歐央行OMT 恐被應用機會低
「直接貨幣交易」行動對目標歐羅區國家設置了嚴格的標準，這些國家必須承諾實施歐洲金融穩定機制(EFSF)/歐洲穩定機制(ESM)所規定的經濟調控計劃，並能夠重新參與初級債券市場。
此外，央行亦放寬了抵押品擔保的要求，包括取消抵押品擔保所需的最低信用評級限制，以及擴大可用於擔保的資產範圍至歐元區持有或發行的非歐羅資產。
不過，千呼萬喚始出來的歐洲央行買債行動，實際被使用的機會可能並不會很多。目前而言，只有愛爾蘭符合歐洲央行所提出的兩項標準。葡萄牙或有機會成為下一個對象，該國已就緊縮財政制定了計劃，但尚未能夠重新開始發行新債。
歐洲央行 仍有力推量寬
展望未來，歐洲央行的無限量買債行動在中長期將有助降低歐羅所面臨的風險，但由於對目標國家設置嚴格條件，措施的具體實施在短期內仍可能面臨變數。比如，買債目標國家遵守央行條件將由何方監督，以及如果未來這些國家無法達到經濟目標，歐洲央行將會停止買債行動，還是開始出售所持債券。
儘管如此，歐洲央行此擧仍屬正面消息，至少在解決歐債問題的道路上又向前邁進一步，因此消息公布後，區內2年期債券息差有所收窄。
在歐洲央行的行動之後，全球其他主要央行的下一步行動亦成為市場焦點。在英國，雖然英倫銀行在上周的議息會議上按兵不動，但該行仍有可能在第四季推出更多的量化寬鬆政策。
中美央行行動可期
至於美國，當局在央行年會上並未公布第三輪量化寬鬆，但聯儲局局長伯南克的講話卻令市場憧憬，局方在本周四的議息會議上會有新動作，包括延長低息政策的維持時間，以及進一步擴大資產負債表等。
除此以外，中國的經濟形勢和貨幣政策亦至關重要。從最新的經濟數據來看，中國經濟增長的明顯放緩趨勢仍未扭轉。7月份的領先指標顯示，第三季的實質本地生產總值增長將從上一季的7.6%繼續下滑。
迄今為止，當局已然推出若干旨在刺激地方經濟活動的措施，包括批准大量基建項目，以及增加土地供應。但令人意外的是，中央在最近數周並未進一步放寬貨幣政策。儘管當局努力避免重蹈2008/09年時過度刺激的覆轍，但預計人行仍有機會在不遠將來再次下調利率及存款準備金率。
譚慧敏
