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2012年9月4日

陳玉冰 ETF

陳玉冰: 買盈富 跟買股有何異同

問:主持人,本人從1999年開始接觸盈富基金(02800),當年本人亦有購入此基金作長線投資。持貨13年多,直到現在才恍然知道盈富基金原來就是一項交易所買賣基金(ETF)。本人一直以為自己當年只購入了一項普通正股,對於ETF,本人實在對其真正身分感到模糊,究竟它是基金還是股票?

答:關於ETF,普羅大眾對它的角色分類一直存疑。ETF,Exchange Traded Fund,按翻譯就是交易所買賣基金,於本港上市前需獲香港證監會審批及認可,而它的交易運作跟一般正股無異,投資者可自行於交易所買賣,亦要支付相關的經紀佣金或交易徵費等。大部分ETF都由資產管理公司營運及管理,但其管理費確實相對一般傳統基金為低,在散戶買賣層面亦不存在傳統基金常見的認購費或贖回費。

事實上,投資者可以從兩個層面去理解:

1. 從產品本身的特質去看。ETF的實際運作跟一般傳統基金相類似,當中有基金管理人、信託人,但大部份ETF都屬被動式管理,即透過追蹤某項特定指數達到投資目標。由於被追蹤的某項特定指數一般都運用量化投資策略,去追蹤大市的表現,而採取全面複製策略的ETF,基金經理的人性判斷都不會涉及當中,所以我們稱之為被動式管理。常見的追蹤目標,包括大家熟識的恒生指數,國內的滬深300指數。市場上亦有以追蹤商品的選擇,如務求追蹤黃金價格走勢的黃金ETF,旨在提供達致與黃金定價盤表現非常接近的投資回報。

2. 從參與的途徑去看。ETF的認購渠道則與傳統基金有很大分別。投資者可透過第一市場或第二市場買入或沽出ETF。先講第二市場,即交易所的平台,一般投資者可於交易時段利用證券戶口自由買賣,跟一般正股、輪證無異。至於第一市場,這可說是ETF獨有的參與機制。機構投資者或大戶就可透過參與證券商(Participating Dealer)進行增設(Creation)或贖回(Redemption)基金單位,大手買入或沽出。除此之外,莊家更加是傳統基金和一般正股缺乏的角色,他們在ETF買賣差價或回應時間等都受到交易所的監管,而其功能是要令投資者隨時得到ETF的買賣報價以進行交易,從而致力確保ETF的流通量。

因此,ETF的確存在基金多元化的本體,亦擁有股票的自由靈活參與渠道,配合其直接通透的產品結構,近年來,確實得到不少著名投資者,如「股神」畢非德(Warren Buffett),「債王」格羅斯(Bill Gross)的青睞。說實話,雖然ETF已在港發展了13年,但一直都未被小投資者廣泛使用,其實投資者可從各個媒體對ETF認識更多,參透其特質,善用其優點。

ETF可謂集合傳統基金和正股的優勢,加上ETF獨有的兩大角色,參與證券商和莊家,讓投資者利用簡便的途徑參與投資。從投資者的角度出發,可把ETF視作一項具成本效益的追蹤工具,協助投資者利用簡單直接的方法捕捉不同的投資機會。

陳玉冰

惠理基金

ETF業務拓展副總監

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